公司点评 资产质量维持行业第一梯队，前瞻指标维持低位 - 3Q24杭州银行不良率季度环比低位持平0.76%，3Q24拨备覆盖率季度环比下降2pct至543%，仍是城商行唯二同时兼具"不良率低于1%、拨贷比超4%"的标杆银行 [11] - 从前瞻指标来看，关注率季度环比小幅提升6bps至0.59%、逾期率环比下降1bp至0.69%，均维持极低水平 [11] - 估算9M24年化加回核销回收后不良生成率仅0.22%，较1H24低位有所抬升，主要受零售等不良生成上升影响 [11] 投资分析意见 - 杭州银行业绩增速维持行业第一梯队，低不良率、高拨贷比奠定业绩可持续释放基础，维持"买入"评级 [8] - 考虑到审慎的风险偏好以及息差压力，下调2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为17.9%、14.1%、15% [6] - 当前股价对应2024年PB为0.8倍 [6] 风险提示 - 经济复苏低于预期，息差持续承压 [8] - 零售等尾部风险暴露，资产质量超预期劣化 [8] - 中国人寿减持计划或对估值形成扰动 [8]