报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 业绩符合预期 - 2024年1-9月公司实现营收228.6亿元,同比增长8%;归母净利润13.2亿元,同比增长60% [6] - 2024年第3季度单季营收68.0亿元,同比增长12%,环比下降16%;归母净利润3.4亿元,同比增长59%,环比下降31% [6] 装载机和挖掘机业务表现亮眼 - 国内装载机和挖掘机需求筑底回升,公司装载机和挖掘机市占率持续提升 [6] - 公司装载机电动化渗透率快速提升,2024年1-9月突破10%,有望充分受益 [6] - 公司挖掘机市场份额大幅提升,短期小挖占比提升,中期中大挖占比提升有望提升整体盈利能力 [6] 混改和电装带来业绩弹性 - 2022年公司完成混改,通过股权激励和可转债提升内生动力和长期竞争力 [6] - 公司未来3年ROE有望达到6.0%/6.5%/7.0%,彰显盈利信心 [6] - 可转债投资工程机械智能化,有望进一步提升公司业绩 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为303.9/351.1/405.2亿元,同比增长约10%/16%/15% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.4/21.0/26.6亿元,同比增长77%/37%/26% [7]