通胀数据分析 - 9月CPI同比上涨0.4%，低于预期0.7%[4] - 9月PPI同比下降2.8%，弱于预期-2.5%[4,7] - 食品和非食品价格双弱拖累CPI，核心CPI再度下探历史低位[5,6] - 服务类CPI连续2个月逆季节性回落，表明终端需求恢复偏慢[6] 政策调控分析 - 9月26日政治局会议定调"加大财政货币政策逆周期调节力度"[4,6,8] - 9月下旬以来重磅货币政策和财政政策接连发力，有助于投资端企稳[8] - 但从政策推出到实物工作量形成尚需时日，后期仍需持续观察[4,8] 风险提示 - 央行超预期调控，通胀超预期[9] - 贸易摩擦升温，金融市场波动加大[9] - 经济复苏不及预期，国内外疫情超预期变化[9] - 中美关系全面恶化，国际经济形势急剧恶化[9] - 俄乌冲突升级，台海局势不确定性[9] - 海外黑天鹅事件[9]