Workflow
润本股份:24Q3扣非归母净利润同增37%,看好婴童细分品类与渠道扩容

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为增长确定性最强的平价消费品之一,增长确定性强、国产替代趋势明显、供应链自产化率高、细分品类延展性与替代性强 [6] - 公司深耕国内个人护理市场,依托驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类,持续打造新产品并及时把握线上流量红利,开拓线下渠道机遇,未来预计贯穿线上线下持续增长 [6] - 预计公司2024-2026年营收为13.45/17.36/21.90亿元,归母净利润为3.12/3.91/4.75亿元,对应PE分别为34/27/23倍 [7] 公司投资亮点 收入端 - 24Q3婴童护理产品营收1.50亿元,同增26.72%,占比52.63%;驱蚊产品营收0.89亿元,同增16.15%,占比31.23%;精油产品营收0.46亿元,同增15.35%,占比16.14% [5] - 其中,驱蚊系列产品平均售价同增2.24%,婴童护理产品系列平均售价同增2.20%,精油产品系列平均售价同增14.05% [5] 利润端 - 24Q3毛利率57.57%,同增0.11个百分点,主因Q3婴童护理新品占比上升,带动产品结构变化 [5] - 24Q3销售/管理/研发费率分别为23.55%、2.52%、3.36%,主因对抖音等平台推广投入加大 [5] - 24Q3净利率27.55%,同增2.48个百分点,主因婴童护理新品利润率较高、且产品均价三季度有所上升,及投资理财收益带动 [5] 其他优势 - 品牌美誉度提升,产品SKU丰富,高效运营及供应链构筑基础优势 [5] - 运营效率优异,自建供应链叠加规模效应提升盈利能力 [5] - 深耕行业十余年,优质品牌形象捕获高粘性、稳增长客群 [5] - 强化研发拓宽品牌矩阵,新品持续驱动业绩增长 [5] - 强化线上渠道优势提升盈利能力,布局线下渠道加速渗透市场 [5]