减持情况 - 2024.12.5 - 2025.4.15，JNRY VIII HK减持润本股份，持股从8.50%降至5.00%[8] - 未来12个月拟合计减持不超12,137,799股，即不超总股本3.00%[15] - 截至报告签署日前6个月，合计卖出14,160,666股[21] 股份数据 - 本次权益变动前持股34,390,332股，变动后20,229,666股[17] - 公司总股本为404,593,314股[19] 交易详情 - 2024.12.5 - 2024.12.30，卖出8,411,700股，价格21.08 - 24.71元/股[21] - 2025.1.8 - 2025.1.24，卖出2,890,000股，价格23.11 - 23.99元/股[21] - 2025.2.6 - 2025.2.10，卖出836,066股，价格23.99 - 26.68元/股[21] - 2025.4.10 - 2025.4.15，卖出2,022,900股，价格34.46 - 36.20元/股[21]

报告公司投资评级 - 未提及报告对润本股份的具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司通过驱蚊 - 婴童 - 青少年积累较大用户群体基数，依托产研销一体化和差异化质价比营销，建立用户资产沉淀，后续拓展品类有望持续高速增长 [2] - 防晒啫喱新品 2 月推出、销售额快速爬升，青少年防晒 3 月推出，预计青少年系列 4 月底 - 5 月初推出，主打控油功效，青少年护肤市场潜在空间大，新品值得期待 [2] - 预计公司 2025 - 2026 年归母净利润分别为 4.0、5.2 亿元，同比 +33.3%、+28.7%，对应 PE 分别为 35.3X、27.5X [2] 相关目录总结 事件 - 线下渠道稳步扩张、盈利水平较优，2025 年可倒喷驱蚊液、童锁款电热蚊香液进驻山姆渠道；线上 2025 年 3 月抖音 GMV 同比 +35.4%、Q1 同比 +67.3%，2025 年 1 - 2 月三平台（天猫 + 京东 + 抖音）合计 GMV 同比 +55.2%，其中天猫/京东分别同比 +41.9%/+25.1% [1] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|856|1,033|1,316|1,715|2,178| |增长率 YoY %|47.1%|20.7%|27.4%|30.3%|27.0%| |归属母公司净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |增长率 YoY%|32.7%|41.2%|33.5%|33.3%|28.7%| |毛利率%|54.2%|56.3%|57.3%|58.3%|59.3%| |净资产收益率 ROE%|22.1%|11.8%|14.0%|16.4%|18.2%| |EPS(摊薄)(元)|0.40|0.56|0.75|0.99|1.28| |市盈率 P/E(倍)|88.78|62.87|47.09|35.33|27.46| |市净率 P/B(倍)|19.66|7.40|6.61|5.79|4.99| [3] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|510|1,716|1,873|2,158|2,543| |货币资金(百万元)|368|244|337|558|885| |应收票据(百万元)|0|0|0|0|0| |应收账款(百万元)|1|5|4|5|8| |预付账款(百万元)|8|8|15|15|20| |存货(百万元)|103|93|127|165|196| |其他(百万元)|30|1,366|1,390|1,414|1,435| |非流动资产(百万元)|315|303|420|472|517| |长期股权投资(百万元)|0|0|0|0|0| |固定资产（合计）(百万元)|264|255|319|374|419| |无形资产(百万元)|19|19|18|18|17| |其他(百万元)|32|29|83|81|81| |资产总计(百万元)|825|2,019|2,293|2,630|3,060| |流动负债(百万元)|97|95|137|168|205| |短期借款(百万元)|0|0|0|0|0| |应付票据(百万元)|0|0|0|0|0| |应付账款(百万元)|48|53|76|89|111| |其他非流动负债(百万元)|49|42|61|79|94| |长期借款(百万元)|0|0|0|0|0| |其他(百万元)|6|2|6|6|7| |负债合计(百万元)|6|2|6|6|7| |少数股东权益(百万元)|103|98|143|175|212| |归属母公司股东权益(百万元)|723|1,921|2,150|2,455|2,848| |负债和股东权益(百万元)|825|2,019|2,293|2,630|3,060| [5] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|856|1,033|1,316|1,715|2,178| |营业成本(百万元)|392|451|561|714|885| |营业税金及附加(百万元)|9|10|14|17|22| |销售费用(百万元)|232|269|336|437|566| |管理费用(百万元)|25|33|43|54|70| |研发费用(百万元)|20|26|31|41|54| |财务费用(百万元)| - 5| - 15| - 15| - 12| - 16| |减值损失合计(百万元)| - 1| - 2| - 1| - 1| - 1| |投资净收益(百万元)|2|1|3|3|3| |其他(百万元)|2|6|7|9|12| |营业利润(百万元)|186|265|356|475|611| |营业外收支(百万元)|2|3|0|0|0| |利润总额(百万元)|188|268|356|475|611| |所得税(百万元)|28|42|54|72|94| |净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |少数股东损益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |EBITDA EPS(当年)(元)|0.47|0.64|0.75|0.99|1.28| [5] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|165|253|316|434|568| |净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |折旧摊销(百万元)|20|22|38|47|55| |财务费用(百万元)|0| - 14|0|0|0| |投资损失(百万元)| - 2| - 1| - 3| - 3| - 3| |营运资金变动(百万元)| - 5|23| - 1| - 12| - 2| |其它(百万元)| - 8| - 4| - 20|0|0| |投资活动现金流(百万元)|10| - 1,310| - 153| - 117| - 116| |资本支出(百万元)| - 41| - 14| - 100| - 100| - 100| |长期投资(百万元)|48| - 1,301| - 20| - 20| - 20| |其他(百万元)|2|5| - 33|3|3| |筹资活动现金流(百万元)| - 9|973| - 70| - 97| - 125| |吸收投资(百万元)|0|995|0|0|0| |借款(百万元)|0|0|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)| - 3|0| - 73| - 97| - 125| |现金流净增加额(百万元)|165| - 84|93|221|327| [5]

报告公司投资评级 - 未提及报告对润本股份的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司通过驱蚊 - 婴童 - 青少年积累较大用户群体基数，依托产研销一体化和差异化质价比营销，建立用户资产沉淀，后续拓展品类有望持续高速增长 [2] - 防晒啫喱新品 2 月推出、销售额快速爬升，青少年防晒 3 月推出，预计青少年系列 4 月底 - 5 月初推出，主打控油功效，青少年护肤市场潜在空间大，新品值得期待 [2] - 预计公司 2025 - 2026 年归母净利润分别为 4.0、5.2 亿元，同比 +33.3%、+28.7%，对应 PE 分别为 35.3X、27.5X [2] 相关目录总结 事件 - 线下渠道稳步扩张、盈利水平较优，2025 年可倒喷驱蚊液、童锁款电热蚊香液进驻山姆渠道；线上 2025 年 3 月抖音 GMV 同比 +35.4%、Q1 同比 +67.3%，2025 年 1 - 2 月三平台（天猫 + 京东 + 抖音）合计 GMV 同比 +55.2%，其中天猫/京东分别同比 +41.9%/+25.1% [1] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|856|1,033|1,316|1,715|2,178| |增长率 YoY %|47.1%|20.7%|27.4%|30.3%|27.0%| |归属母公司净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |增长率 YoY%|32.7%|41.2%|33.5%|33.3%|28.7%| |毛利率%|54.2%|56.3%|57.3%|58.3%|59.3%| |净资产收益率 ROE%|22.1%|11.8%|14.0%|16.4%|18.2%| |EPS(摊薄)(元)|0.40|0.56|0.75|0.99|1.28| |市盈率 P/E(倍)|88.78|62.87|47.09|35.33|27.46| |市净率 P/B(倍)|19.66|7.40|6.61|5.79|4.99| [3] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|510|1,716|1,873|2,158|2,543| |货币资金(百万元)|368|244|337|558|885| |应收票据(百万元)|0|0|0|0|0| |应收账款(百万元)|1|5|4|5|8| |预付账款(百万元)|8|8|15|15|20| |存货(百万元)|103|93|127|165|196| |其他(百万元)|30|1,366|1,390|1,414|1,435| |非流动资产(百万元)|315|303|420|472|517| |长期股权投资(百万元)|0|0|0|0|0| |固定资产（合计）(百万元)|264|255|319|374|419| |无形资产(百万元)|19|19|18|18|17| |其他(百万元)|32|29|83|81|81| |资产总计(百万元)|825|2,019|2,293|2,630|3,060| |流动负债(百万元)|97|95|137|168|205| |短期借款(百万元)|0|0|0|0|0| |应付票据(百万元)|0|0|0|0|0| |应付账款(百万元)|48|53|76|89|111| |其他非流动负债(百万元)|49|42|61|79|94| |长期借款(百万元)|0|0|0|0|0| |其他(百万元)|6|2|6|6|7| |负债合计(百万元)|6|2|6|6|7| |少数股东权益(百万元)|103|98|143|175|212| |归属母公司股东权益(百万元)|723|1,921|2,150|2,455|2,848| |负债和股东权益(百万元)|825|2,019|2,293|2,630|3,060| [5] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|856|1,033|1,316|1,715|2,178| |营业成本(百万元)|392|451|561|714|885| |营业税金及附加(百万元)|9|10|14|17|22| |销售费用(百万元)|232|269|336|437|566| |管理费用(百万元)|25|33|43|54|70| |研发费用(百万元)|20|26|31|41|54| |财务费用(百万元)| - 5| - 15| - 15| - 12| - 16| |减值损失合计(百万元)| - 1| - 2| - 1| - 1| - 1| |投资净收益(百万元)|2|1|3|3|3| |其他(百万元)|2|6|7|9|12| |营业利润(百万元)|186|265|356|475|611| |营业外收支(百万元)|2|3|0|0|0| |利润总额(百万元)|188|268|356|475|611| |所得税(百万元)|28|42|54|72|94| |净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |少数股东损益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |EBITDA EPS(当年)(元)|0.47|0.64|0.75|0.99|1.28| [5] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|165|253|316|434|568| |净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |折旧摊销(百万元)|20|22|38|47|55| |财务费用(百万元)|0| - 14|0|0|0| |投资损失(百万元)| - 2| - 1| - 3| - 3| - 3| |营运资金变动(百万元)| - 5|23| - 1| - 12| - 2| |其它(百万元)| - 8| - 4| - 20|0|0| |投资活动现金流(百万元)|10| - 1,310| - 153| - 117| - 116| |资本支出(百万元)| - 41| - 14| - 100| - 100| - 100| |长期投资(百万元)|48| - 1,301| - 20| - 20| - 20| |其他(百万元)|2|5| - 33|3|3| |筹资活动现金流(百万元)| - 9|973| - 70| - 97| - 125| |吸收投资(百万元)|0|995|0|0|0| |借款(百万元)|0|0|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)| - 3|0| - 73| - 97| - 125| |现金流净增加额(百万元)|165| - 84|93|221|327| [5]

纪要涉及的公司 润本股份[1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **销售数据表现亮眼**：2025 年第一季度，润本股份在多个渠道销售数据亮眼，抖音平台 1 月月度 GMV 同比增长近 100%，2 月达 160%以上，月度 GMV 全面超越去年同期；天猫 1 - 2 月销售额同比增长约 38%；抖音渠道商品卡销售模式占比 42.3%[3] 2. **新产品表现出色**：1 月推出的防晒啫喱，到 3 月中旬累计销售额接近 1000 万元，三八节期间抖音渠道 GMV 达 450 万元，超过竞争对手海龟爸爸同类产品，且售价 49.9 元/50 毫升，低于海龟爸爸的 79 元/50 毫升[5] 3. **过去一年成绩显著**：2024 年二季度推出带定时开关功能驱蚊液，同比增长 117 倍以上；三、四季度推出秋冬系列婴儿滋养精华棒等新产品并高速增长；2025 年第一季度新品水感防晒啫喱延续良好势头[6] 4. **婴童护肤品类优势明显**：蛋黄油面霜采用仿生胎脂和红没药醇等舒缓成分，28 天内达 35.77%泛红舒缓效果；扩展至精华棒、润唇膏等单品，与淡彩派对联名润唇膏反响良好；与 U - ZA 蛋黄油面霜相比，价格仅为其四分之一左右，性价比高，两产品面对不同客群，市场均快速增长[7] 5. **未来拓展青少年护肤市场**：12 - 18 岁青少年群体约 1.5 亿人，2023 年青少年面部和头部洗护总额 36 亿元，同比增长 13%，市场潜力至少有几十亿甚至百亿；目前青少年专用护肤人群渗透率不足 3%，前景广阔[8] 6. **驱蚊产品领域多次创新**：2010 年开设天猫旗舰店，奠定线上驱蚊霸主地位；2021 年推出智能蓝牙款电热蚊香液；2024 年推出定时电热蚊香液；2025 年推出带童锁的蚊香加热器，价格从 7.91 元提升到 9.91 元；2024 年推广户外产品加入避蚊胺等高效成分[11] 7. **新品研发优势强大**：具备精细化消费者洞察能力、高效研发与自有生产体系、强大渠道把控力；年轻管理层洞察力增强竞争力；以极致性价比著称，成分升级带动价格提升同时保持高性价比[12] 8. **母婴市场前景良好**：虽生育率下滑，但育儿精细化理念推动品类增长；0 - 9 岁人群约 1.6 亿，消费能力强；国际经验显示出生率下滑国家人均母婴消费支出仍上涨；洗护用品占比仅 6.9%，提升空间大；中国头部品牌市占率仅 30%左右，低于国外的 60%以上[13] 9. **2025 年新品及渠道策略明确**：新品方面，驱蚊板块推出带童锁电动蚊香液等，婴童护理板块推出防晒气垫等，四月份上市青少年系列祛痘洗发水等；渠道策略上，稳定线上增长，加强线下布局，弥补抖音渠道利润下滑风险，拓展线下一对多经销网络布局[14] 10. **盈利预测增长可观**：预计 2024 - 2026 年净利润分别为 3.09 亿、3.87 亿及 4.80 亿，同比增长分别为 36.7%、25.3%及 24%；当前估值约 35 倍；公司有持续打造大单品实力，2025 年 SKU 数量或拓展，建议关注后续新品成绩验证推新与大单品打造能力[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **青少年护肤品市场品牌类型**：分为由婴童系列延伸而来的品牌、明确年龄划分推出专属产品的品牌、完全独立开发针对青少年的专属品牌[9] 2. **青少年护肤市场品牌格局**：主要有母婴品牌如袋鼠妈妈等和专注青少年的专项研究品牌如乐里等；市场不够规范，概念界定不清晰，但增长潜力大[10]

股东持股与减持 - JNRY VIII持有公司股份22,252,566股，占总股本5.50%[2] - 拟集中竞价减持4,045,933股，占1.00%；大宗交易减持8,091,866股，占2.00%[2] - 计划减持不超12,137,799股，不超总股本3.00%[4] 减持计划安排 - 2025年4月10日至7月9日实施减持[2] - 减持价格依二级市场价格定，数量和价格有不确定性[4][6] 其他 - 减持不导致公司控制权变更，与此前承诺一致[5][6]

纪要涉及的公司 润本股份 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年目标及增速预期**：2025年目标是营收和净利润均增长30%，1 - 2月营收同比增长约40% - 50%，预计Q1营收同比增长40% - 50%，维持双30目标；各品类增速预期为运动护理30% - 40%、驱蚊产品25% - 30%、精油类10% - 15%；渠道方面，抖音增速预期50%以上，经销商业务约40%，京东自营20%左右，天猫10% - 15% [3][4] - **各渠道营收占比及盈利水平**：2024年各渠道营收占比为抖音23%、天猫28%、非平台经销26%、京东自营13%；各平台盈利水平差异大，抖音净利率约6%，天猫22% - 23%，京东27%左右，非平台经销35%左右；计划提升抖音和非平台经销增速提高整体利润率 [3][5] - **营销与产品布局**：2025年加大对抖音平台投入，推出青少年护肤、祛痘、洗发水等新品，预计推广费用占比6% - 7%；与李佳琦直播间合作，在天猫平台增加短视频广告投放；拓展线下渠道并提供费用支持 [3][7] - **抖音渠道优势**：抖音渠道净利率6% - 7%高于行业平均水平，通过克制投放策略、提高竞争强度、设置ROI值调控投放效果、注重自有直播间和短视频内容制作等控制流量成本 [3][8][9] - **非品牌经销商业务**：非品牌经销商业务占比27%，净利率较高，计划增加头部经销商拿货量及拓展线下渠道，预计2025年实现约40%增速目标 [3][10][11] - **线下渠道合作**：2025年与山姆会员店总对总合作，预计销售收入三四千万元；朴朴超市2024年销售额约一千万元，2025年配送金额未确定 [12] - **产品创新与竞争策略**：祛痘系列储备较多SKU，采用核心植物成分，针对青少年皮肤特点研发，预计4月推出；应对海归爸爸竞争，2025年增加儿童防晒SKU储备，用进口原料保证质量并保持亲民定价 [14][15] - **大单品规划**：关注秋冬季畅销的蛋黄油面霜、防晒及驱蚊产品等品类，不断创新并保持高性价比策略 [16] - **驱蚊产品增长**：2025年驱蚊产品增长来自电热蚊香液增加童锁功能、户外驱蚊喷雾增速快、新推出驱蚊啫喱及新开拓商务渠道 [18][19] - **工厂产能情况**：华普工厂和浙江义乌工厂产能利用率分别为60%和80%，现有工厂可支撑30亿元销售额；新工厂预计需三到四年建设，产能超现有两厂总和 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品规格差异**：产品基本无完全不同的，仅在包装或规格型号上有差异，如商务渠道专供产品分量大，猫超和自营店铺电热蚊香液规格不同 [13] - **核心原料情况**：核心原料依赖进口，与供应商签五至十年战略合作协议，目前不考虑国产替代 [21] - **出海业务进展**：2024年6月开始在虾皮和7套平台试水，9月运营亚马逊渠道，目前销量不大；亚马逊销售婴童护理类产品 [22] - **股份减持及激励计划**：高林股减持3%股份已完成，剩余5.5%股份待处理；暂无引入战略投资者或实施股权激励计划，员工股权激励方案可能实施但时间未确定 [23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][80] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕驱蚊、婴童护理等细分品类，战略明确，业绩增长亮眼，股权结构集中，管理架构高效，核心团队稳定且人效较高 [1] - 驱蚊市场稳健，婴童护理市场空间广阔，公司业务从驱蚊拓展至婴童护理，有望提升综合品牌力 [2] - 公司通过研产销一体化打造高性价产品，渠道运营能力优异，未来有望维持优质增长 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历程：2006 年成立，以驱蚊产品切入市场，历经品牌初创、构建经营模式、丰富产品矩阵三个阶段，形成驱蚊、婴童护理、精油三大核心产品系列 [14][17] - 财务表现：2019 - 2023 年营收/归母净利润 CAGR 分别为 38.8%/58.6%，2024Q1 - 3 营收和归母净利润同比分别增长 26%和 44%；驱蚊产品稳健增长，婴童护理产品贡献主要增量；以线上销售为主，线上直销和非平台经销收入增速更快 [18][22][24] - 管理架构：股权结构集中，赵贵钦与鲍松娟夫妇为共同实际控制人；核心管理团队稳定，设立持股平台引进人才，研发团队专业背景多元 [29][30][31] 行业概况 - 驱蚊行业：市场以 7%+的 CAGR 稳健增长，预计 2023 - 2027 年年均复合增长率约为 6.1%；行业分散，公司专注驱蚊领域，以新型产品为主，市场份额较高；户外场景和新型驱蚊产品成消费趋势 [34][36] - 婴童护理行业：市场规模有望稳增，预计 2023 - 2027 年年均复合增长率约为 10.2%，线上渗透率预计 2027 年达 64.3%；行业分散，国货品牌涌现，监管严格促进行业发展；润肤乳品类占比高，乳液面霜、洗面奶和润唇产品潜力大 [38][41][44] 公司亮点 - 研产销一体化发展：通过 C2M 模式形成壁垒，以市场需求为导向开发产品；研发成果显著，与知名企业合作保障产品口碑；以自主生产为主，产能利用率和产销率高，规模效应有望加强 [48][49][52] - 丰富产品线定位高性价比：产品共享品牌，覆盖多元场景，易形成连带销售；产品矩阵良性扩容，热销单品数量上升；驱蚊系列打造大单品，婴童护理产品安全性高且矩阵丰富 [59][63][66] - 线上直销多平台表现亮眼，线下覆盖多种业态：线上直销为主要渠道，在主流电商平台市占率高；线下渠道覆盖多种业态，加强经销商精细化管理 [68][70][72] 盈利预测及投资建议 - 盈利预测：预计 2024 - 2026 年实现营业收入 13.2/16.9/21.2 亿元，同比增速分别为 28.2%/27.5%/25.5%，实现归母净利润 3.0/4.0/5.1 亿元，同比增速分别为 32.7%/31.6%/28.8% [4][78] - 投资建议：公司在细分赛道竞争优势显著，未来有望维持优质增长，首次覆盖，给予“买入”评级 [4][80]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润预计同比增长30%以上，新品储备充足、产品矩阵拓展、增长动能强劲，线上渠道发力、线下渠道拓展，未来业绩增长确定性和可持续性或增强，持续看好公司成长潜力，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格28.75元，52周价格区间14.89 - 29.50元，总市值11632.06百万，流通市值2970.92百万，总股本40459.33万股，流通股10333.63万股 [1] 涨跌幅比较 - 润本股份1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为13.10%、23.71%、85.01%，个护用品对应涨跌幅分别为 - 2.67%、3.03%、9.32% [3] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为13.49、17.16、21.47亿元，同比分别增长30.64%、27.18%、25.11%；归母净利润分别为3.04、3.83、4.70亿元，同比分别增长34.70%、25.74%、22.81%，对应EPS分别为0.75、0.95、1.16元，当前股价对应PE分别为38.21、30.39、24.74倍 [4][7] 投资要点 - 2024年预计归母净利润3 - 3.1亿元，同比增加7397.29 - 8397.29万元，增长32.73% - 37.15%，婴童护理、驱蚊、精油产品系列营收占比分别为52.69%、31.27%、16.04% [6] - 驱蚊产品迭代创新，推出定时电热蚊香液和9%驱蚊胺喷雾；婴童护理推出积雪草系列、儿童防晒和去氯洗发沐浴露等新品，2025年预计加速放量，还计划扩充产线、推青少年系列产品 [6] - 线上重点布局抖音、天猫、京东，获多项618母婴洗护用品第一荣誉；线下通过经销商合作大润发、沃尔玛等KA渠道及WOW COLOUR等特通渠道 [6]

减持前情况 - JNRY VIII持有公司股份34,390,332股，占总股本8.50%[2][5] 减持计划 - 拟集中竞价减持不超4,045,933股，占总股本1.00%；大宗交易减持不超8,091,866股，占总股本2.00%[2] 实际减持 - 集中竞价减持4,045,900股，大宗交易减持8,091,866股，共12,137,766股，占比3.00%[3][6] - 减持期间2024/12/5～2025/2/10，价格21.08－26.68元/股，总金额277,555,271.41元[6] 减持后情况 - JNRY VIII当前持股22,252,566股，占比5.50%[6] 减持结果 - 实际减持与计划一致，达最低数量，未提前终止[8]

纪要涉及的公司 润本股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2024 年净利润预计 3 亿 - 3.1 亿元，略低于预期但仍增超 30%，因上市政府补贴 800 万元及蛋黄油新品推广费用增加；一月营收线上增速快，黑品牌冰箱部分增速弱，整体增速 20% - 30% [2][4][6] - **渠道表现与策略** - **抖音**：2024 年营收占比 23% - 24%，增速约 55%，利润率超 6%；采取内容驱动策略，自播占比 30% - 40%，短视频推广近 50%，按 ROI 调策略；2025 年预计增速 50% [5][7][8] - **非品牌经销**：2024 年占比 26% - 27%，增速约 40%，利润率 35%；2025 年预计增速 40% [5][7] - **天猫**：2024 年占比 28% - 29%，增速 10%左右，利润率 22% - 23%；2024 年底转变思路，增加首页展示和短视频投放，与李佳琦合作，12 月 - 1 月初增速提升；2025 年预计增速 10% - 15% [5][7][9] - **京东**：2024 年占比 13% - 14%，增速 20%左右，利润率 24% - 25%；2025 年预计增速 15% - 20% [5][7] - **线下**：2024 年 1 月组建团队拓展，山姆本月上线电蚊香液和驱蚊喷雾，与永辉有合作，与胖东来在沟通；2025 年预计增长 40% [13][14][18] - **产品情况与计划** - **销售旺季**：上半年三四月份开始，四五月份达高峰，销售驱蚊和防晒类产品 [10] - **新品计划**：2025 年二月推防晒和醛类产品，四月推青少年系列和户外驱蚊啫喱；还将推儿童防晒啫喱、青少年防晒乳等；核心新品集中在电热蚊香液等传统经典成品，T 系列开发新功能 [10][15][29] - **定价策略**：成本加成，用优质原料提价，如蛋黄油和青少年祛痘系列 [21] - **业绩目标与实现路径**：2025 年营收和净利润均增 30%；渠道上抖音、非品牌经销、京东、天猫按不同增速增长；产品上驱蚊、移动护理、精油类按不同增速增长；推广以抖音为主，增加天猫短视频制作和推广 [12] - **市场竞争与预期** - **户外驱蚊**：市场发展晚但增速快，2025 年增速 60%超室内；通过微创新和用进口核心成分竞争 [25] - **花露水**：与六神花露水市场定位有差异，采用核心有效驱蚊成分，肤感和包装升级 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产能情况**：有广州黄埔和浙江义乌两个工厂，义乌工厂产能利用率高，广州工厂扩建预计 6 - 7 月完成，计划在广州黄埔知识城筹建第三个工厂，预计四年完成 [32] - **研发情况**：有独立研发团队，按产品类别分工，开发新产品和升级现有产品 [32] - **大股东减持**：高瓴资本已公告 3%减持，剩一百多万股未完成，后续还有 5.5%股份，减持规则不同 [33] - **销售费用与利润率目标**：2025 年销售费用控制在 30%以内，整体利润率达 20%以上 [16]