报告投资评级 - 报告给予亿联网络"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 亿联网络2024年前三季度实现营收41.10亿元,同比增长27.49%,归母净利润20.65亿元,同比增长27.91% [4] - 公司持续加速推出新产品,包括视频会议终端、耳麦等,不断夯实产品竞争力 [4] - 公司与钉钉达成全球战略合作,双方将在智慧会议室、本地音频方案及语音融合方案等进行深度合作 [4] - 公司持续强化费用管控,销售、管理、研发费用率同比分别下降1.04pct、0.36pct、1.83pct [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.51亿元、29.51亿元、32.81亿元,EPS为2.02元、2.34元、2.60元 [5] - 公司2023-2026年营业收入预计分别为43.48亿元、54.98亿元、63.93亿元、72.18亿元,同比增长分别为-9.61%、26.44%、16.29%、12.89% [6][7] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为65.72%、65.45%、64.86%、64.30% [6][7] - 公司2023-2026年净资产收益率预计分别为24.7%、30.1%、33.4%、35.9% [6] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2025年动态PE区间18-20X,对应合理价值区间42.03-46.70元 [5] 风险提示 - 海外宏观经济波动 - 汇率波动风险 - 新品拓展不及预期 [5]