报告公司投资评级 - 报告给予泰泡玛特(9992.HK)的评级为"买入"[4] - 目标价为78.9港元,较当前股价63.5港元有24.3%的上涨空间[4] 报告的核心观点 中国市场收入大幅加速 - 3Q24中国市场收入同比增长55%-60%,远高于1H24的32%[2] - 各渠道收入均实现加速增长,如微信抽盒机和电商平台分别同比增长55%-60%和135%-140%[2] - 公司强大的IP创造能力和产品创新能力获得中国消费者的认同,泡泡玛特的潮玩产品在经济环境较弱时也具有逆周期特性[2] 全球化前景乐观 - 3Q24海外收入实现440%-445%的同比增长,1H24仅新开45家海外直营门店,但单店效率大幅提升[2] - 公司未来有机会通过门店网络扩张在海外市场实现加速增长[2] 盈利预测和估值上调 - 根据3Q24强劲的收入增长,公司2024-2026年的收入和归母净利润预测分别上调20%-31%和24%-36%[2][4] - 上调后公司目前仅交易在18.8倍2025E P/E,PEG约为0.3x,估值较低[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022-2026年营业收入从46.17亿增长至221.56亿,同比增速从2.8%提升至24.9%[3] - 2022-2026年归母净利润从4.76亿增长至55.47亿,同比增速从-44.3%提升至31.9%[3] - 2025年公司预计毛利率为65.3%,经营利润率为29.3%,ROE为36.5%[3] 现金流 - 2022-2026年经营活动产生的现金流量净额从5.68亿增长至55.51亿[5] - 2022-2026年投资活动产生的现金流量净额从-46.98亿收窄至-3.49亿[5] - 2022-2026年筹资活动产生的现金流量净额从-8.54亿收窄至-13.36亿[5] 估值指标 - 2025年公司预计市盈率为18.8倍,PEG约为0.3倍,估值较低[3] - 2025年公司预计股息率为1.9%[3]