报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 订单结构优化推动盈利能力提升 - 2024Q3单季度,公司销售毛利率为25.53%,同比提升2.75pct,环比提升3.82pct;销售净利率为9.57%,同比提升2.06pct,环比提升1.70pct [6] - 公司盈利能力提升的主要原因有:1)公司优质订单比例增加,第三季度外销收入占比约31%;2)持续加大对应收账款和存货的管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期下降,并受益于进项税额加计等因素 [6] 持续加大全球化产能布局 - 公司进一步扩大墨西哥产能,并为美国产能扩产做好准备;在欧洲市场已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,预计2024Q4准备好波兰产能 [6] 数据中心产品有望开启新增长 - 在数据中心领域,公司的变压器产品已广泛应用于百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等百余个数据中心项目 [6] - 2024年1-9月,公司国内数据订单量实现了102%的同比增长,其中9月单月订单量达1.2亿元(含税) [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为71.94/88.70/106.78亿元,同比增速分别7.89%/23.31%/20.38%;归母净利润分别为6.18/8.27/10.93亿元,同比增速分别为22.38%/33.87%/32.24% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为1.35/1.81/2.39元,3年CAGR为29.40% [7] - 维持"买入"评级,认为公司海外订单快速增长,盈利能力有望提升,全球化布局有望降低对单一市场的依赖 [6]