回顾"十四五"，金盘科技数字化转型成效显著，在总人数增长28%的基础上，预计较"十三五"期间实现 累计营收增长约170%，累计归母净利润增长约170%，人均营收增值约120%，展现出强劲的发展动能与 优异的经营业绩。 "十五五"时期是我国全面建设社会主义现代化国家的关键时期，这一阶段，企业需准确把握国内外形势 的深刻变化。从国际看，全球政治经济格局加速调整，新一轮科技革命和产业变革深入发展，国际竞争 日益激烈，外部环境不确定性显著增加。从国内看，经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处 在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。最近国务院印发《关于深入实施"人工智能 +"行动的意见》，要求未来十年，用AI重塑整个国家的生产和生活方式。产业AI转型的发展空间巨 大。 根据"十三五"和"十四五"的转型数据，数字化转型已经使企业运营数据达到了一个较高的增速区间，如 果能够全面实现智能制造，相信企业将会取得更高质量的发展、运营效益也将会得到更大的提升。金盘 科技将其"十五五"发展战略重点定位为全面实现智能制造，此次携手软通动力、矩阵起源构建AI平台及 相关智能体，助力金盘科技数字化工厂向智能制造全面转型 ...

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.07%至53.18元/股，成交额4.46亿元，换手率1.86%，总市值244.25亿元 [1] - 主力资金净流出2978.76万元，特大单买卖占比分别为11.22%和17.01%，大单买卖占比分别为25.57%和26.47% [1] - 年内股价累计上涨29.97%，近5日下跌11.43%，近20日上涨23.70%，近60日大幅上涨68.56% [1] 公司基本面概况 - 公司成立于1997年6月，2021年3月上市，主营新能源、高端装备等领域的输配电及控制设备 [1] - 收入构成：输配电设备占比87.05%，储能系列9.59%，光伏电站业务1.90%，其他业务合计占比约1.46% [1] - 2025年上半年营业收入31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.84万户，较上期增加1.48%，人均流通股24,939股，减少1.06% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第四大流通股东，持股1272.74万股 [3] - 前海开源新经济混合A增持24.10万股至479.41万股，南方中证500ETF新进持股401.69万股，广发多因子混合退出十大股东 [3] 分红记录与行业属性 - A股上市后累计派现7.13亿元，近三年累计分红5.43亿元 [3] - 所属申万行业为电网设备-输变电设备，概念板块涵盖工业互联网、专精特新、智能电网等 [1]

公司业务进展 - 固态变压器首台样机已完成 将在数据中心试用并逐步推广至国际市场 [1] - 2025年上半年国内订单同比增长30.36% 在手订单75.40亿元（不含税） [1] - SST技术适用于GW级超大规模绿色数据中心 未来渗透率有望提升 [1] - 公司拥有核心技术130项 专利330项 [1] - 已建成7座数字化工厂 正推进人工智能工厂建设 [1] - 武汉生产基地已具备345kV高电压等级液浸式变压器生产能力 [1] 财务表现与规划 - "十四五"期间营收和利润预计较"十三五"增长约170% [1] - "十五五"期间将聚焦智能制造与海外市场拓展 [1] 行业需求 - 海外油变市场需求旺盛 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入31.54亿元，同比增长8.16% [1] - 归母净利润2.65亿元，同比增长19.10% [1] - 毛利率同比上升2.51个百分点至25.87%，净利率同比上升0.79个百分点至8.34% [1] - 2025Q2营业收入18.12亿元，同比增长12.42%，环比增长34.92% [1] - 2025Q2归母净利润1.58亿元，同比增长23.39%，环比增长47.07% [1] 分业务收入增长 - 风电领域销售收入同比增长77.63% [2] - 发电及供电领域销售收入同比增长58.06% [2] - 数据中心领域销售收入同比增长460.51% [2][3] - 高端装备销售收入同比增长30.30% [2] - 外销销售收入同比增长11.27% [2] - 储能系列业务营收3.02亿元，同比增长6.40% [4] 订单与市场地位 - 截至2025年6月底在手订单75.40亿元，同比增长14.89% [2] - 内销在手订单47.38亿元，外销在手订单28.02亿元 [2] - 变压器产品应用于字节跳动、百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等头部企业数据中心项目 [3] 技术研发与产品进展 - 完成10kV/2.4MW固态变压器（SST）样机研发 [3] - 推进HVDC、SST、超级电容柜等前沿技术产品开发 [3] - 25MW/35kV高压直挂储能系统通过中国电科院硬件在环测试认证 [4] - 完成第3代电池变流舱及融合式PCS设计打样测试 [4] - 完成第3代首套10kV 6.25MW/21.63MWh系统研制及并网测试 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润7.50/9.53/11.83亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS为1.63/2.07/2.58元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE为35/28/22倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入86.72/108.48/130.77亿元，增长率25.67%/25.09%/20.55% [6] 市场数据表现 - 总市值265.93亿元，总股本4.59亿股 [7] - 近一年股价区间26.58-62.35元 [7] - 近3月换手率191.31% [7] - 近1月绝对收益42.93%，相对收益31.37% [9] - 近3月绝对收益87.68%，相对收益70.24% [9] - 近1年绝对收益99.16%，相对收益60.60% [9]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价累计回购约96万股股份 占总股本比例0.21% [1] - 回购价格区间为30.31元/股至32.68元/股 成交总金额约3001万元 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月电气机械和器材制造业收入占比97.37% [1] - 专用设备制造业收入占比1.79% 其他业务收入占比0.84% [1] 公司市值数据 - 当前市值为266亿元 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月10日[3] - 实施期限为2025年4月9日至2026年4月8日[3] - 预计回购金额3000万元至5000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数959,036股，占比0.21%[3] - 累计已回购金额30,008,372.74元[3] - 实际回购价格30.31元/股至32.68元/股[3] - 原上限不超41.72元/股，调整后不超41.22元/股[4] - 截至2025年8月31日进展合规[6]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份95.9万股 占总股本比例0.21% [1] - 回购价格区间为30.31元/股至32.68元/股 [1] - 成交总金额3000.84万元人民币 不含交易相关费用 [1]

风电行业招标与价格趋势 - 8月央国企业主风机招标规模达10.3GW 环比增长88% 同比增长0.4% 在6月和7月招标下滑后强势回暖 [1][2] - 7月和8月风机中标均价环比增长5%至1647元/kW 1-8月风机中标均价较2024年全年已上涨11% [1][2] - 风机招标量和价格超预期 行业持续重点推荐整机环节 [1][2] AIDC与液冷技术进展 - 液冷板块情绪继上周横盘调整后再度升高 国内部分液冷公司发布半年报并明确提及液冷相关产品及进展 [2] - 电源环节HVDC关注度持续升温 产业最新进展再次更新 [2] - 英伟达发布2025上半年业绩 整体符合市场预期 阿里巴巴发布财报 二季度资本开支387亿元创新高 超市场预期 [2] 光伏与储能行业动态 - 光伏主链第二季度单季亏损幅度环比增减互现 强力反内卷措施自7月开始实施 对产业链价格产生立竿见影的积极效果 [2] - 第三季度经营情况改善 叠加第二季度末减值充分的低成本库存 部分企业第三季度业绩或展现较为强劲的环比改善趋势 [2] - 当前建议重点关注在主业企稳基础上 具备向其他高成长性行业进行业务延伸能力和意愿的公司 [2] 锂电行业排产与技术进步 - 9月排产超预期 第三季度旺季锂电板块整体排产环比增长4%至8% 延续8月环比增长 景气度较高 [3] - 近期6f等材料出现价格上涨 行业反内卷会议频繁 固态电池产业化进展超预期 部分锂电设备企业固态订单高增 [3] - 建议关注龙头核心资产如宁德和亿纬 涨价环节如六氟磷酸锂和铁锂 以及固态电池方向如硫化锂和锂负极等 [3] 氢能与燃料电池应用拓展 - 美国电网电力可及性严重不足 近45GW用电缺口将贯穿2025至2028年 制约数据中心交易兑现 [3] - 在传统电网尚未接入区域 微电网成为保障AI项目先行落地的关键补充手段 [3] - SOFC具备高功率密度与灵活性 较小占地和高稳定性 适用于对供电可靠性要求极高的HPC数据中心 建议关注产业链机会 [3] 电网设备招标与企业业绩 - 国网特高压设备2025年第三批招标金额13亿元 符合预期 预计第四批开始招标节奏加速 [4] - 明阳电气第二季度业绩同比增长24% 针对数据中心开发电力模块 金盘科技第二季度业绩同比增长23% 10kV/2.4MW固态变压器样机已完成 [4] - 四方股份第二季度业绩同比减少3% 已有多个电网侧SST应用示范项目 各公司数据中心下游快速增长 [4] 新能源车市场与车企表现 - 金九银十降至车市销量环比向好 市场有一定的复苏趋势 但由于2024年同期基数较高 行业同比增速短期依旧承压 [4] - 从财报季看主机厂第二季度经营分化明显 持续推荐次龙头车企的份额替代机会 [4] 行业重要事件更新 - 风光储领域8家整机商入围大唐10GW框采 投标价格普遍上涨 [5] - 电网领域国网特高压设备第三批中标公示 陕西-河南特高压直流环评受理 特变中标沙特电力公司164亿元采购项目 [5] - 新能源车与锂电领域比亚迪 长城 理想和赛力斯发布2025上半年财报 极氪9X宣布预售 小鹏P7正式上市 锂电材料反内卷会议召开 珠海冠宇发布纯硅负极电池 锂电9月排产超预期 [5] - 氢能与燃料电池领域嘉兴港区开展长三角氢能高速示范线揭榜挂帅工作 补贴高速费 国富氢能在内蒙布局4万吨液氢基地 深圳光明区鼓励SOFC和SOEC技术示范应用 最高资助300万 [5]

公司股权激励计划执行情况 - 公司于2025年8月28日召开第三届董事会第二十六次会议，审议通过作废部分已授予未归属的2021年限制性股票 [1] - 作废原因为激励对象离职及个人绩效考核未达标，涉及预留授予部分12名离职人员中4人（剔除前期已离职8人），作废1.55万股 [13] - 17名激励对象绩效考核"良"（归属比例80%），16名"合格"（归属比例60%），18名"不合格"（归属比例0%），合计作废24.3855万股 [14] - 本次总计作废限制性股票25.9355万股 [14] 历史归属实施细节 - 首次授予部分第一个归属期分两批次执行：2023年1月第一批次241人归属131.974万股 [6]，2023年11月第二批次1人归属3.6万股 [7] - 首次授予部分第二个归属期（2024年4月）227人归属165.5428万股 [9] - 预留授予部分第一个归属期（2024年9月）59人归属48.9322万股 [10] - 首次授予部分第三个归属期第一批次（2025年5月）203人归属1,845,080股（约184.51万股） [12] 计划合规性保障 - 激励计划经2021年10月13日第二次临时股东大会审议通过 [3] - 历次归属均经董事会、监事会审议，并获独立董事同意意见及会计师事务所验资报告 [5][8][11] - 法律意见书确认本次作废符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [16]

激励计划概述 - 公司推出2025年限制性股票激励计划，采用第二类限制性股票工具，股票来源为二级市场回购或定向发行A股普通股 [2] - 计划拟授予限制性股票500.00万股，占公司总股本45,928.6072万股的1.09%，其中首次授予400.00万股（80.00%），预留100.00万股（20.00%） [3] - 激励对象共计399人，包括高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心业务骨干，不含董事及大股东关联方 [5] 授予价格与有效期 - 限制性股票授予价格为45.89元/股，该价格不低于草案公告前1个交易日交易均价的80%（57.35元/股） [4][22] - 计划有效期自首次授予日起最长不超过60个月，归属安排分批次进行，归属前需满足12个月以上任职期限 [6][18][24] 业绩考核要求 - 首次授予部分考核年度为2025-2027年，以营业收入和净利润为双重指标：2025年目标值营收86.25亿元/净利润7.19亿元，触发值营收75.90亿元/净利润6.61亿元 [24] - 预留部分考核年度为2026-2027年，2026年目标值营收103.50亿元/净利润8.63亿元，触发值营收83.49亿元/净利润7.48亿元 [25] - 公司层面归属比例根据指标完成情况确定：任一指标达目标值则100%，未达目标但达触发值则80%，均未达触发值则0 [25] 个人考核与归属安排 - 个人绩效考核分六级（A+至D），对应归属比例100%至0%，实际归属数量=计划归属数量×公司层面比例×个人层面比例 [26][27] - A类激励对象（382人）分三年归属（40%:30%:30%），B类对象（17人）分三年归属（30%:30%:40%），预留部分分两年归属（50%:50%） [18][19] 股份来源与回购情况 - 股票来源为自有资金回购股份，2024年已完成回购260.06万股（使用资金9,798.81万元），2025年计划回购3000-5000万元股份 [14][15] - 公司承诺不为激励对象提供财务资助，所有激励成本将在经常性损益中列支，预计股份支付费用需摊销 [9][37] 管理机构与实施程序 - 股东会为最高决策机构，董事会为执行管理机构，薪酬与考核委员会负责监督与审核 [10][29] - 计划需经股东会审议通过后实施，激励对象名单需内部公示不少于10天，并经董事会薪酬与考核委员会审核 [12][29]