报告行业投资评级 - 未提及 [无相关内容] 报告的核心观点 - 产能供给为猪周期主要影响因素，当前产能恢复缓慢，盈利周期或被拉长，预计四季度猪价将维持景气，猪企业绩将逐季向好，建议关注部分猪企 [2][50] 根据相关目录分别进行总结 一、生猪产业链及主要指标 - 生猪产业链上下游包括原材料供应商、养殖主体、猪肉销售加工商，猪周期指猪价和供需的周期性变化，能繁母猪存栏量是判断猪价的重要先行指标，还有其他影响猪周期的短期和长期因素，养殖成本主要由饲料等成本构成，饲料成本占60%左右 [5][8][11][18] 二、复盘历史猪周期 - 以往猪周期波动在3 - 5年左右，疫病、需求、政策、资本等因素影响周期长度，各轮周期有不同特点，股价往往会早于猪价提前上涨 [32][33][34] 当前周期新趋势 - 本轮周期亏损时间拉长，产能去化幅度减少，盈利幅度收窄，盈利后产能恢复缓慢，行业经历扩张后产能增速放缓，猪企资产负债率高位，补栏谨慎，部分企业出栏增速同比放缓，上市猪企加强成本控制 [32][39][43][45][47] 四、结论与投资建议 - 产能恢复缓慢，行业盈利周期或被拉长，短期供给端增量有限，消费需求季节性改善，预计四季度猪价景气，猪企业绩向好，建议关注牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧以及立华股份 [50]