行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [9] 行业核心观点 - 上周锂电材料行业上涨2.66%,跑赢基准1.68pct,行业估值(PE/TTM)升至26.01x,处于历史16.9%分位 [3] - 正极材料方面,三元前驱体及三元正极材料价格普跌,需求放缓拉低生产开工,磷酸铁锂价格下跌,行业开工下滑,中小企业现金流及利润承压 [3] - 电解液方面,六氟磷酸锂价格回升,但下游压价强势不改,电解液提价困难 [5] - 负极材料需求逐步恢复,但供给压力加大预期压制提价能力 [6] - 隔膜库存增量依旧明显,终端压价及增产累库下价格仍承压 [7] - 电池级铜箔市场均价及加工费均持稳 [8] 投资建议 - 政策刺激及旺季需求支撑下动力市场增量有所释放,但消费端需求仍偏弱,行业内低价竞争不断,多数环节盈利低位 [23] - 尽管经过前期估值修复,但当前估值水平仍不高,短期仍存在一定的修复空间,但中长期盈利提升预期较弱,行业供需再平衡需较长时间 [23] 风险提示 - 原材料及产品价格波动风险,下游需求增长不及预期风险,政策变动风险,行业产能波动风险,行业格局变动风险,新技术及新材料替代风险 [24]