港股通 证券研究报告 中煤能源 (1898 HK/601898 CH) 降本显成效，盈利环比基本持平 2024 年 10 月 24 日│中国内地/中国香港 煤炭 公司三季度实现归母净利润 48.3 亿，同比-0.6%，环比+0.1%基本持平。公 司三季度业绩略低于我们此前 3Q 前瞻中的盈利预期，主要受毛利水平较高 的自产煤占比减少拖累板块盈利，叠加化工板块检修产销量下滑对毛利率的 不利影响，公司三季度毛利率环比下滑 1.5pct 至 23.5%。我们预计随着四 季度逐渐进入迎峰度冬传统煤炭旺季，煤价底部支撑仍较为坚实，公司较高 比例的长协煤炭销售有望帮助公司维持盈利稳健。维持"买入"。 煤炭：自产煤降本显成效，但销售占比减少拖累毛利水平 公司三季度自产煤销售均价为 546 元/吨，同/环比分别下滑 3.2%/4.3%，受 益于产量提升及降本增效，公司三季度自产煤单位成本为 274 元/吨，同/环 比分别减少 12.2%/6.9%，部分弥补了售价下跌对板块毛利的不利影响。从 产销量上看，三季度公司煤炭产量持续恢复，实现商品煤产量 3,581 万吨， 同/环比分别增长 5.2%/6%，实现商品煤总销量 7,19 ...