报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 报告的核心观点 1) 公司业绩历史新高,营收和净利润分别较5年前复合增长17.5%和14.7% [1] 2) 公司电站业务毛利率一直高于90%,是公司利润主力军,而组件业务几乎不赚钱 [4] 3) 公司背靠央企中国节能环保集团,能够在优质资源区域提前锁定光伏发电项目,预计未来有近70亿的增长空间 [5][6] 4) 公司主要依靠银行借款和绿色债券融资,有息负债率在42.7%左右,未来仍将靠低成本负债前行 [6][7][8][9][10][11] 5) 公司存在硬性的市值管理需求,未来可能通过稳定的现金分红来提升市值 [12][13] 其他内容总结 1) 公司光伏组件业务收入波动较大,但电站业务收入一直保持稳定增长,2024年上半年占总收入的67% [2][3] 2) 公司已有100家电站接入智能运维平台,正在开发新技术应用以降低度电成本、提高发电效率 [5] 3) 公司近年来通过定增等方式共募集资金超188亿元,为未来发展提供了资金支持 [11]