报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度营收同比增23.85%,归母净利润同比增22.47% [6] 2) 前三季度期间费率同比下降,销售费率、管理费率、财务费率、研发费率均不同程度同比下降 [6] 3) 2024年第三季度营收同比增34.86%,归母净利润同比增48.75%,主要源于毛利率同比提升1.54pct,期间费率同比降1.32pct [6] 4) 国网2024年智能电表招标量同比增25%,智能电表行业处于升级替换上行阶段,公司有望深度受益 [6][7] 5) 我们预计2024-2026年公司营收和净利润将保持14.1%和15.1%的增长 [8] 6) 参考可比公司估值,给予公司2024年PE15-18X,合理价值区间20.25元-24.30元 [9] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营收15.46亿元,同比增23.85%;综合毛利率47.96%,同比增4.09pct;归母净利润5.42亿元,同比增22.47% [6] 2) 2024年第三季度,公司实现营收5.31亿元,同比增34.86%;综合毛利率48.36%,同比增1.54pct;归母净利润2.01亿元,同比增48.75% [6] 3) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.96亿元、8.00亿元、9.21亿元,对应EPS为1.35元、1.56元、1.79元 [9] 4) 公司2024年预计毛利率为48.0%,净资产收益率为17.0% [8] 行业发展情况 1) 国网2024年智能电表招标量同比增25%,智能电表行业处于升级替换上行阶段 [6] 2) 我们预计2024-2025年智能电表行业都将处于替换升级上行阶段,公司在电网招标中保持市场份额领先地位 [7]