报告评级 - 报告给出公司评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 公司 2024 年前 3 季度实现营业收入 10.11 亿元(+0.82%)，归属于上市公司股东的净利润 1.08 亿元(+19.74%)，扣非后归母净利润 1.10 亿元(+16.26%)。[2] - 收入环比改善,盈利能力有所提升。3 季度收入为 4.14 亿元,同比下降 4.51%,但环比增长 7.85%,主要是由于金舒喜®集采省份执行恢复正常,以及阿伐曲泊帕新品贡献收入。[2] - 公司持续推进降本增效措施,3 季度销售费用率下降 10.69pct,归母净利率达到 15.86%,为近年来最高水平。[2] - 公司重磅品种培集成干扰素α-2注射液增加成人慢性乙型肝炎新适应症的上市许可申请获受理,未来具有较大市场潜力。[2] - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 15.66 亿元、18.58 亿元和 22.45 亿元,同比增速 10.9%、18.7%和 20.8%;归母净利润分别为 1.43 亿元、1.85 亿元和 2.44 亿元,同比增速 22.7%、29.4%和 31.6%。[4] 财务数据总结 - 公司 2023-2026 年营收预计分别为 14.12 亿元、15.66 亿元、18.58 亿元和 22.45 亿元,同比增速分别为 21.7%、10.9%、18.7%和 20.8%。[4] - 2023-2026 年归母净利润预计分别为 1.16 亿元、1.43 亿元、1.85 亿元和 2.44 亿元,同比增速分别为 39.7%、22.7%、29.4%和 31.6%。[4] - 公司 2023-2026 年毛利率预计分别为 83.5%、79.4%、79.2%和 79.7%,净利率预计分别为 9.7%、11.1%、12.8%和 14.5%。[5] - 公司 2023-2026 年 ROE 预计分别为 6.5%、7.3%、8.5%和 10.0%,ROIC 预计分别为 11.4%、12.4%、12.2%和 13.1%。[5] 风险提示 - 可洛派韦后续医保续约谈判降价幅度超预期 - 长效干扰素治疗乙肝适应症进度低于预期 - 产品被纳入集采后价格下降幅度超预期[3]