报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"投资评级,给予公司2024年25倍PE,对应目标价45.3元 [8] 报告的核心观点 收入端 - 公司24Q3增速显著回暖,单Q3实现营业收入2.90亿元,同比增长21.21% [2] - 公司仪器高端化、仪表专业化战略的有序推进,以及自有品牌在海外显著增长是主要驱动因素 [2] 利润端 - 公司盈利能力维持高位,毛利率延续提升态势,达到44.82%,较去年同期提升2.40个百分点 [2] - 毛利率较高的专业仪表业务占比持续提升,以及公司整体产品结构的高端化是主要原因 [2] - 公司加大了研发和销售费用投入,分别同比增长14.09%和16.46% [2] - 随着测试仪器和专业仪表占比提升,以及高端化战略推进,公司后续毛利率仍将维持向上态势 [2] 其他 - 公司发布新一期股权激励计划,授予价格接近当前股价,体现公司对自身中长期合理价值的判断 [3] - 股权激励解除限售条件要求2024-2026年净利润、测试仪器营收或专业仪表营收复合增长率不低于20%,彰显公司对未来三年增长的信心 [3] - 公司持续加码电测仪器投入,推出多款高端新产品,有望受益于国产替代加速的大背景 [4] - 公司启动海外生产基地布局,越南生产基地计划2024Q4投产,有助于分散和降低国际环境变化风险 [4]