报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司自设立以来专注于集成电路制造用电子化学材料,力争成为国内规模最大、品类最全、品质最高的电子化学材料提供商之一,为客户提供电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料等一站式服务 [5] - 公司目前以集成电路客户为主,显示面板与光伏等客户为辅,2023年公司集成电路/显示面板/光伏行业营收占比为69.35%/8.61%/10.28% [5] 行业发展情况 - 电子湿化学品方面,根据中国电子材料行业协会数据,2022年我国电子湿化学品整体市场规模约176.7亿人民币,预计到2025年将达到274.7亿人民币,CAGR2022-2025为15.84% [5] - 电子特种气体方面,根据SEMI数据,2022年中国电子特气市场规模为220.8亿元人民币,预计2025年有望突破300亿元人民币 [5] - 前驱体材料方面,根据TECHCET统计,2022年全球前驱体市场规模达15.82亿美元,同比增长12%,行业整体增长强劲 [5] 公司发展战略 - 公司在充分了解客户需求的基础上,基于先进制程及技术节点需要,积极推进前驱体材料、配方型功能化学品等产品的开发 [5][6] - 公司有序推进固投项目建设,10.07万吨/年电子湿化学品扩能改造项目正常推进中;海外市场开拓工作进一步推进 [6] - 公司参股子公司晶恒希道拟以现金购买Heraeus 100%股权,布局半导体高纯石英材料 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入10.75/13.47/16.90亿元,分别实现归母净利润0.44/0.71/1.11亿元,盈利能力逐渐改善 [7][9] - 2023年公司实现营业收入8.94亿元,同比增长11.89%;实现归母净利润1.37亿元,同比增长30.16% [3][9]