投资评级 - 报告对巨化股份的投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 巨化股份2024年前三季度实现营业收入179.06亿元，同比增长11.83%；归母净利润12.58亿元，同比增长68.40% [2][6] - 2024Q3单季度归母净利润为4.23亿元，同比增长64.76%，但环比下降19.19%，主要由于产品结构性矛盾导致业绩承压 [6][8] - 制冷剂产品价格上升，含氟精细化学品产销量及营业收入大幅增长，推动公司业绩提升 [2][6] - 公司财务状况稳健，2024Q3资产负债率为33.87%，经营活动现金净流量为8.0亿元，同比增长13.79% [6][9] 财务数据与估值 - 2024年前三季度公司基本每股收益为0.47元，同比增长68.23%；加权平均净资产收益率为7.57%，同比增长2.76bp [6][9] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为230.45亿元、303.25亿元、418.32亿元，归母净利润分别为18.94亿元、28.85亿元、41.38亿元 [6] - 2024Q3存货有所增加，公司通过有效库存管理保持生产和供应链的稳定性 [9] 行业与市场分析 - 三代制冷剂自2023Q4景气反转，企业盈利能力和产品竞争格局显著优化，预计景气度将持续 [6][19] - 国内空调、汽车行业“以旧换新”政策拉动制冷剂需求，海外需求稳定，出口价格有望持续提振 [19] - 全球范围内，尤其是亚非拉及新兴经济体对制冷剂的需求增速有望高速增长 [19] 产品与市场表现 - 2024Q3氟制冷剂销量下降但价格上涨，内贸和外贸均因库存去化而量价回升 [6][15] - 氟化工原料价格下跌后略有回升，含氟聚合物材料、食品包装材料和基础化工产品价格同比下跌 [6][15] - 公司作为氟化工、特色氯碱化工龙头企业，持续优化产品结构，拓展市场，保持稳健发展 [6][9]