行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 10月以来美国多个民调显示特朗普支持率反超哈里斯,市场对特朗普当选后再通胀预期升温,美债、美元、黄金以及比特币同向上涨 [6] - 国内9月财政收入/支出增速年内首次由负转正,11-12月多个重要会议召开在即,增量政策有望继续出台,内需预期或继续发酵 [6] - 尽管旺季接近尾声,内需占比较大的工业金属品种有望继续表现 [6] 行业及个股表现 - 本周SW有色金属指数涨4.89%,跟随大盘指数上涨 [10][11] - 本周能源金属、金属新材料表现较好 [11] - 光智科技本周涨幅最大,为119.24% [11] - 银邦股份本周跌幅最大,为-5.77% [11] 金属价格及库存 - SHFE铜跌0.77%,LME铜跌0.24% [23][24] - 铜精矿TC环比涨0.2美元至13.1美元/吨,废铜进口政策调整或小幅增加供给 [26] - SHFE铜基差为280元/吨,铜内外价差为-915元/吨 [27] - 国内铜社会库存16.31万吨,全球铜显性库存合计约63.88万吨 [28][29] 贵金属 - 美国大选临近,再通胀交易引导下,贵金属价格波动或加剧 [6] - SHFE黄金涨1.04%,COMEX黄金涨1.13%,伦敦金现涨0.98% [19] - COMEX黄金非商业净多头持仓量本周增加0.98万张,SPDR黄金ETF持仓量本周增加3.69万盎司 [21][22] 铝 - SHFE铝涨0.58%,LME铝涨2.51% [33] - 废铝进口政策调整影响有限,氧化铝价格继续上涨 [32] - 旺季需求维持,铝加工企业开工率环比降0.1个百分点至63.8% [34][39] - 国内铝库存减3.4万吨至79.2万吨,全球铝库存减少5万吨至158万吨 [30][31] 上市公司盈利预测 - 推荐标的包括紫金矿业、洛阳钼业等 [7] - 相关上市公司2023-2025年EPS及PE水平 [36] 风险提示 - 下游需求弱于预期 - 美联储降息进程不及预期 - 国内经济复苏不及预期 - 新能源汽车增速不及预期 [37]