报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 高功率及海外出口需求拉动,公司营收保持快速增长 [5] - 虽然Q3下游激光切割行业为需求淡季,但公司依靠份额提升及切割头产品放量,24Q3实现营收4.17亿元,同比增长26.27%,收入表现高于前期市场预期 [5] 毛利率 - 24Q3毛利率82.36%,维持高位水平 [5] - 2023Q3-2024Q3公司单季度销售毛利率分别为80.62%、80.07%、79.31%、82.77%、82.36%,24Q3毛利率同比增长1.74pct,环比下降0.41pct,公司保持高定价话语权,毛利率维持在较高水平 [5] 费用率 - 24Q3期间费用额增长趋于平稳,费用率同比下滑 [5] - 公司费用管控较好,叠加股权激励费用计提减少,及人员扩张增速放缓,24Q3期间费用合计为0.99亿元,同比增长1.80% [5] - 24Q3期间费用率为23.72%,较23Q3同比下降5.70pct [5] 净利率 - 受利息收入及其他收益影响,净利率有所下滑 [5] - 24Q3净利率58.57%,同比下降5.00pct [5] - 单净利率波动主要是由于:①利息收入较去年同期减少962万;②其他收益较去年同期减少2773万,其中计入当期损益的政府补助较去年同期减少约0.11亿元 [5] 盈利预测及估值 - 维持盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为9.62、12.77、17.31亿元,同比增长分别为32.0%、32.8%、35.5% [5] - 24-26年业绩对应PE分别为42、32、23X [5] - 考虑到短期公司在激光切割行业依靠份额提升、切割头放量、管/坡工艺迭代,有望保持2023-2026年三年CAGR30%+增长;中期,公司在智能焊接领域积极进行产品研发、行业拓展,打造公司第二成长曲线;长期,公司依靠底层技术自研,在通用自动化场景横向扩张,未来有望保持营收及利润保持快速增长,因此维持买入评级 [5]