报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司前三季度、单三季度营收均创历史同期新高，单三季度归母净利润为历史同期第二高 [5] - 公司前三季度毛利率30.65%，净利率15.70%，分别同比-0.15pct、-0.56pct [5] - 公司单三季度毛利率30.07%（yoy-1.93pct,qoq-2.66pct），单三季度净利率13.95%（yoy-1.44pct，qoq-4.66pct），公司三季度毛利率与净利率均有所承压 [5] - 公司前三季度防水业务营收35.78亿元（yoy+18.67%）,毛利率19.29%（yoy+0.24pct）；前三季度涂料业务营收25.48亿元（yoy+735.04%，含嘉宝莉并表），前三季度涂料业务毛利率31.20%（yoy+3.44pct） [5] - 公司费用率的整体升高反映了公司在行业周期底部逆势扩张，抢占市场的决心 [5] - 公司应收账款增长主要来自防水与涂料两块业务，但公司现金流量表现仍然稳健 [5] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年营业收入分别达到285.8/313.0/345.5亿元，分别同比增长27.5%/9.5%/10.4% [6] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润45.8/48.6/54.8亿元，分别同比增长30.0%/6.1%/12.7% [6] - 公司2024-2026年每股收益分别为2.71/2.88/3.24元 [6] - 公司2024-2026年毛利率分别为30.3%/29.8%/30.0% [6] - 公司2024-2026年ROE分别为17.3%/16.4%/16.6% [6]