报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 水泥行业 - 海螺水泥总市值1381亿元，2025E归母净利90.0亿元，2026E归母净利100.0亿元，2025E PE为15.3，2026E PE为13.8，PB（MRQ）为0.76 [1] - 华新水泥总市值319亿元，2025E归母净利25.0亿元，2026E归母净利30.0亿元，2025E PE为12.7，2026E PE为10.6，PB（MRQ）为1.08 [1] - 上峰水泥总市值100亿元，2025E归母净利8.0亿元，2025E PE为12.6，2026E PE为10.6，PB（MRQ）为1.11 [1] - 塔牌集团总市值104亿元，2025E归母净利7.5亿元，2025E PE为13.9，2026E PE为13.0，PB（MRQ）为0.86 [1] - 天山股份总市值431亿元，2025E归母净利15.0亿元，2026E归母净利20.0亿元，2025E PE为28.7，2026E PE为21.5，PB（MRQ）为0.53 [1] - 青松建化总市值72亿元，2025E归母净利4.0亿元，2026E归母净利5.5亿元，2025E PE为18.1，2026E PE为13.1，PB（MRQ）为1.14 [1] - 冀东水泥总市值149亿元，2025E归母净利4.0亿元，2026E归母净利6.0亿元，2025E PE为37.2，2026E PE为24.8，PB（MRQ）为0.56 [1] - 金隅集团总市值169亿元，2025E归母净利4.0亿元，2026E归母净利6.0亿元，2025E PE为42.3，2026E PE为28.2，PB（MRQ）为0.46 [1] - 万年青总市值57亿元，2025E归母净利1.6亿元，2026E归母净利2.2亿元，2025E PE为35.4，2026E PE为25.7，PB（MRQ）为0.86 [1] - 赤博特总市值50亿元，2025E归母净利2.0亿元，2026E归母净利2.5亿元，2025E PE为25.0，2026E PE为20.0，PB（MRQ）为1.19 [1] - 华润建材科技总市值148亿元，2025E归母净利8.5亿元，2025E PE为17.4，2026E PE为15.6，PB（MRQ）为0.30 [1] - 中国建材总市值376亿元，2025E归母净利30.0亿元，2026E归母净利40.0亿元，2025E PE为12.5，2026E PE为9.4，PB（MRQ）为0.34 [1] 消费建材行业 - 东方雨虹总市值302亿元，2025E归母净利18.0亿元，2026E归母净利25.0亿元，2025E PE为16.8，2026E PE为12.1，PB（MRQ）为1.35 [1] - 科顺股份2025E归母净利2.4亿元，2026E归母净利3.5亿元，2025E PE为27.1，2026E PE为18.6，PB（MRQ）为1.33 [1] - 北新建材总市值474亿元，2025E归母净利45.0亿元，2026E归母净利53.0亿元，2025E PE为10.5，2026E PE为8.9，PB（MRQ）为1.79 [1] - 三棵树总市值299亿元，2025E归母净利8.5亿元，2026E归母净利10.0亿元，2025E PE为35.1，2026E PE为29.9，PB（MRQ）为10.75 [1] - 伟星新材总市值180亿元，2025E归母净利9.0亿元，2026E归母净利10.0亿元，2025E PE为20.0，2026E PE为18.0，PB（MRQ）为3.45 [1] - 兔宝宝总市值84亿元，2025E归母净利7.5亿元，2026E归母净利8.5亿元，2025E PE为11.2，2026E PE为9.9，PB（MRQ）为2.68 [1] - 返朗卫等总市值81亿元，2025E归母净利1.5亿元，2026E归母净利2.0亿元，2025E PE为53.7，2026E PE为40.3，PB（MRQ）为1.45 [1] - 中国联塑总市值145亿元，2025E归母净利22.0亿元，2026E归母净利24.0亿元，2025E PE为6.6，2026E PE为6.0，PB（MRQ）为0.55 [1] - 公元股份总市值54亿元，2025E归母净利2.1亿元，2026E归母净利2.5亿元，2025E PE为25.8，2026E PE为21.6，PB（MRQ）为1.00 [1] - 蒙娜丽莎总市值37亿元，2025E归母净利1.5亿元，2026E归母净利2.0亿元，2025E PE为24.8，2026E PE为18.6，PB（MRQ）为1.16 [1] - 东鹏控股总市值71亿元，2025E归母净利3.5亿元，2026E归母净利4.2亿元，2025E PE为20.3，2026E PE为16.9，PB（MRQ）为0.94 [1] - 旗滨集团总市值173亿元，2025E归母净利6.0亿元，2026E归母净利9.0亿元，2025E PE为28.8，2026E PE为19.2，PB（MRQ）为1.27 [1] - 南玻A总市值120亿元，2025E归母净利5.0亿元，2026E归母净利7.0亿元，2025E PE为23.9，2026E PE为17.1，PB（MRQ）为1.15 [1] - 信义玻璃总市值381亿元，2025E归母净利25.0亿元，2026E归母净利30.0亿元，2025E PE为15.3，2026E PE为12.7，PB（MRQ）为1.01 [1] - 信义光能总市值279亿元，2025E归母净利15.0亿元，2026E归母净利20.0亿元，2025E PE为18.6，2026E PE为13.9，PB（MRQ）为0.87 [1] 玻璃玻纤行业 - 山东药玻总市值151亿元，2025E归母净利10.5亿元，2026E归母净利11.5亿元，2025E PE为14.3，2026E PE为13.1，PB（MRQ）为1.83 [1] - 中国巨石总市值515亿元，2025E归母净利35.0亿元，2026E归母净利40.0亿元，2025E PE为14.7，2026E PE为12.9，PB（MRQ）为1.67 [1] - 中材料技总市值478亿元，2025E归母净利18.0亿元，2026E归母净利23.0亿元，2025E PE为26.5，2026E PE为20.8，PB（MRQ）为2.53 [1] - 长海股份2025E归母净利4.0亿元，2026E归母净利5.0亿元，2025E PE为14.6，2026E PE为11.7，PB（MRQ）为1.27 [1] - 再升科技总市值47亿元，2025E归母净利1.2亿元，2026E归母净利1.7亿元，2025E PE为39.4，2026E PE为27.8，PB（MRQ）为2.23 [1] - 濮耐股份总市值67亿元，2025E归母净利2.5亿元，2026E归母净利5.0亿元，2025E PE为26.9，2026E PE为13.4，PB（MRQ）为1.96 [1] - 石英股份总市值189亿元，2025E归母净利2.5亿元，2026E归母净利4.5亿元，2025E PE为75.6，2026E PE为42.0，PB（MRQ）为3.25 [1] - 光威复材总市值263亿元，2025E归母净利8.5亿元，2026E归母净利11.0亿元，2025E PE为30.9，2026E PE为23.9，PB（MRQ）为4.63 [1] 新材料行业 - 中复神鹰总市值193亿元，2025E归母净利0.5亿元，2026E归母净利1.5亿元，2025E PE为385.0，2026E PE为128.3，PB（MRQ）为4.20 [1] - 吉林碳谷总市值85亿元，2025E归母净利1.0亿元，2026E归母净利1.3亿元，2025E PE为85.0，2026E PE为65.4，PB（MRQ）为3.44 [1] - 硅宝科技总市值91亿元，2025E归母净利2.9亿元，2026E归母净利3.5亿元，2025E PE为31.5，2026E PE为26.1，PB（MRQ）为3.47 [1] - 北京利尔总市值84亿元，2025E归母净利3.8亿元，2026E归母净利4.3亿元，2025E PE为22.1，2026E PE为19.6，PB（MRQ）为1.53 [1] - 国检集团总市值57亿元，2025E归母净利2.3亿元，2026E归母净利3.0亿元，2025E PE为24.9，2026E PE为19.1，PB（MRQ）为2.89 [1]

| 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600585 | 海螺水泥 | 10.00 | 6.77 | -56405.34 | | 600425 | 青松建化 | 8.43 | 22.23 | -27276.23 | | 002596 | 海南瑞泽 | 5.12 | 25.94 | -23571.91 | | 002080 | 中材科技 | 0.11 | 4.81 | -13540.84 | | 002457 | 青龙管业 | 3.68 | 29.98 | -11999.45 | | 002398 | 垒知集团 | 1.72 | 25.12 | -7606.71 | | 301526 | 国际复材 | -2.38 | 10.43 | -7143.47 | | 600668 | 尖峰集团 | -1.43 | 16.73 | -7134.87 | | 601992 | 金隅集团 | 4.05 | 4.24 | -6848.24 | | 002671 | 龙泉股份 | 1.14 | 19.07 | ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国建筑材料行业 - **公司**：东方雨虹（Oriental Yuhong）、北新建材（Beijing New Building Materials）、伟星新材（Vasen）、三棵树涂料（Skshu Paint） 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **需求低迷**：终端需求疲软，多数公司和经销商感受到需求放缓，二季度二手房交易量和基础设施固定资产投资增速均有所下降[1][5] - **价格企稳但仍有拖累**：价格基本企稳，2024年四季度为价格底部，但部分产品价格恢复未达预期，且对部分公司销量产生负面影响，价格同比仍拖累多数公司营收[1][5] - **盈利预测调整**：下调多数公司2025E - 27E营收和每股收益预测，上调三棵树涂料每股收益预测，因原材料成本下降带来短期利润率提升[6] - **目标价调整**：对覆盖公司12个月目标价调整幅度为 -5%至 +32%，评级保持不变[7] 各公司情况 1. **东方雨虹** - **投资观点**：维持买入评级，预计下半年盈利回升，股票股息率有吸引力且估值合理，有望扩大防水市场份额，渠道转型和产品组合拓展增强抗风险能力，对自由现金流和股息支付有积极影响[8][42] - **风险因素**：建筑活动弱于预期、原材料成本意外增加、应收账款和房地产抵押资产减值损失风险[45][47] 2. **北新建材** - **投资观点**：给予买入评级，核心石膏板业务前景稳定，新产品拓展（金属框架、防水、涂料）将驱动未来盈利增长[48] - **风险因素**：中国房地产竣工情况弱于预期、原材料价格意外上涨、新业务扩张缓慢、收购执行不佳[48][50] 3. **伟星新材** - **投资观点**：给予卖出评级，虽有能力扩大市场份额和交叉销售新产品，但房地产竣工周期下行和竞争加剧带来的盈利下行风险未完全反映在股价中，估值相对增长前景过高[52] - **风险因素**：政府刺激措施超预期、“产品 + 服务”策略复制速度加快、塑料管道市场份额扩张超预期、原材料价格意外下降[52][54] 4. **三棵树涂料** - **投资观点**：给予卖出评级，虽市场份额有望加速增长，但盈利能力存争议，近期营收增长将放缓，估值相对同行过高[55] - **风险因素**：运营效率改善超预期、中国房地产市场政策环境更有利、市场份额增长超预期、原材料价格意外下降[58] 其他重要但可能被忽略的内容 - **原材料价格**：多种原材料价格同比下降，如沥青、异丁醛、丙烯酸丁酯、苯乙烯、二氧化钛、高密度聚乙烯、聚氯乙烯等，为多数公司带来利润率提升机会，三棵树涂料因二氧化钛和乳液价格下降受益更大[7] - **现金流和股息**：预计建筑材料公司现金流普遍改善，东方雨虹预计支付中期股息约20亿元，股息率7.5%[11] - **研究相关信息**：包括GS因子分析、并购排名、量子数据库等研究工具和方法，以及各地区研究报告分发实体和相关法规披露信息[62][64][65]

行业动态 - 雅鲁藏布江下游水电工程启动带动水利、水泥等板块集体飙涨 [1] - 建材ETF易方达（159787）半日涨幅达8.23%，建材ETF（159745）半日成交金额2.34亿元 [1] ETF市场表现 - 建材ETF易方达（159787）涨幅8.23%，现价0.697元，换手率42.83%，规模0.91亿份，半日成交额2673.62万元 [2] - 建材ETF（516750）涨幅7.88%，现价0.698元，换手率184.39%，规模0.76亿份，半日成交额9692.5万元 [2] - 建材ETF（159745）涨幅7.6%，现价0.637元，换手率35.38%，规模10.53亿份，半日成交额23441.36万元 [2] - 建材ETF（159745）年内份额增加2.31亿份，份额变动率28.11% [2] 投资逻辑 - 建材品类价格处于历史较低水平：2025年6月全国高标水泥均价同比降31元/吨，环比降17元/吨；浮法玻璃均价同比降27.2%，环比降6.1% [3] - 6-7月防水涨价函频发，稳增长背景下叠加竞争格局改善与龙头利润诉求驱动，涨价落地可能性较大 [3] - 稳增长政策有望改善行业供需错配 [3] 指数与成分股 - 中证全指建筑材料指数反映建筑材料领域上市公司整体表现 [4] - 主要权重股包括海螺水泥（14.46%）、北新建材（11.04%）、东方雨虹（9.05%）、三棵树（4.72%）、西藏天路（4.29%）等 [5]

内容概要：作为全球最大的人造板生产国与消费国，中国人造木板行业技术不断革新、产品不断升级。 阻燃板是在人造木板的基础上添加了阻燃剂制成的特种板材。它既具有人造木板的一些基本特性，又拥 有更出色的防火性能，适用于对防火要求较高的场所，如公共场所、高层建筑等，因此在各个领域得到 了广泛应用。据统计，2019-2024年，我国阻燃板专利数量2761件，2020-2022年我国阻燃板专利数量连 续三年超过400件的专利，2021年达到482件。 上市企业：大亚圣象（000910）、兔宝宝（002043）、北新建材（000786）、华源股份（600094）、华 源股份（900940）、中集集团（000039）、金发科技（600143）、普利特（002324） 相关企业：千年舟新材科技集团股份有限公司、上海华源复合新材料有限公司、上海普利特复合材料股 份有限公司 关键词：阻燃板产业链、阻燃板代表企业经营现状、阻燃板市场规模、阻燃板专利数量、阻燃板市场竞 争格局、阻燃板行业发展趋势 一、阻燃板行业定义及分类 阻燃板是指通过物理或化学方法处理，使其具有抑制或延缓火焰蔓延性能的板材。阻燃板在遇到明火时 能够减缓燃烧速度、降低热 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-0.23%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.09%、1.40%，超额收益分别为-1.32%、-1.63% [3] - 中央或通过固定资产投资手段托底经济，雅鲁藏布江下游水电项目使基础工程、民爆、水泥受益弹性大，建议关注上海港湾、易普力、华新水泥等；市场关注主业产品具科技属性公司，如中材科技、上海港湾等；出海企业拓展非美市场，推荐上海港湾、科达制造等；地产链出清近尾声，低估值品牌龙头和扩张型公司有望估值修复，关注公牛集团、北新建材等 [3] - 水泥价格环比回落，预计后期震荡调整，行业供给自律共识或强化，全年盈利中枢有望好于去年，推荐华新水泥、海螺水泥等 [3][4] - AI新应用下电子玻纤布产品升级，特种玻纤高端产品渗透率加速提升，普通玻纤中期粗纱盈利有韧性，行业供需平衡修复趋势有望延续，推荐中国巨石，建议关注山东玻纤等 [4] - 玻璃行业重回亏损，供给侧收缩加快，短期价格有望企稳反弹，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等 [4] - 装修建材扩内需预期增强，家居建材消费需求有望释放，多数板块龙头公司估值有望修复，推荐北新建材、三棵树等 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥价格环比回落，需求弱、错峰生产执行不足致部分地区价格下探，预计后期震荡调整；行业供给自律共识或强化，全年盈利中枢有望好于去年；板块市净率估值处历史底部，产业政策落地有望推动盈利修复和估值回升；推荐华新水泥、海螺水泥等 [11] - 玻纤AI新应用下电子玻纤布产品升级，特种玻纤高端产品渗透率加速提升，普通玻纤中期粗纱盈利有韧性，行业供需平衡修复趋势有望延续；当前龙头估值处于历史低位，推荐中国巨石，建议关注山东玻纤等 [12] - 玻璃行业重回亏损，供给侧收缩加快，短期价格有望企稳反弹，浮法玻璃龙头有望受益于行业产能出清，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等 [13] - 装修建材扩内需预期增强，家居建材消费需求有望释放，多数板块龙头公司估值有望修复，推荐北新建材、三棵树等 [14] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国水泥市场价格环比回落1%，价格回落区域集中在华东和西南，上涨主要在湖南；七月中旬需求环比略有提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约46%，环比增加2.4个百分点；预计后期价格延续震荡调整走势 [17] - 全国高标水泥市场价格为343.8元/吨，较上周-3.3元/吨，较2024年同期-46.2元/吨；泛京津冀、两广等地区价格持平，中南地区上涨，长三角、西南等地区下跌 [18] - 全国样本企业平均水泥库位为65.8%，较上周+0.1pct，较2024年同期-1.8pct；平均水泥出货率为45.9%，较上周+2.4pct，较2024年同期-0.5pct [27] - 全国水泥煤炭价差环比下降，各地区有不同程度变动 [52] - 华北、东北、华东、中南、西南、西北地区水泥价格有不同表现，部分地区受高温、需求、错峰生产等因素影响，价格有调整，部分地区有复价计划，具体实施情况待跟踪 [54] 玻璃 - 国内浮法玻璃市场价格主流偏稳，少数零星小涨，成交尚可；后市短期补货性需求增加，关注补货持续性，短市预期主流偏稳，关注期货盘面变化对现货市场影响 [55] - 全国浮法白玻原片平均价格为1212.0元/吨，较上周+7.0元/吨，较2024年同期-324.1元/吨 [57] - 全国13省样本企业原片库存为5559万重箱，较上周-175万重箱，较2024年同期-292万重箱 [58] - 全国浮法玻璃在产产能日熔量有变动，开工率有不同程度下降 [64] 玻纤 - 国内无碱粗纱市场报价弱势下行，电子纱市场主流产品G75报价稳定，高端产品价格调涨，部分产品限售 [69] - 样本企业库存较上月和去年同期有变动，表观需求较上月和去年同期也有变动 [74] - 玻纤产能在产情况较上月和去年同期有变动 [80] 消费建材相关原材料 - 聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE、聚氯乙烯PVC、环氧乙烷、沥青、WTI等原材料价格有不同程度变动 [80] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布6月经济数据，上半年GDP同比增长5.3%，但6月消费、投资、地产数据承压；1 - 6月基建投资累计同比+4.6%，较前值放缓；地产投资、销售降幅扩大，新开工、竣工降幅收窄；基建地产链实物需求承压，需观察后续增量政策 [81][82] - 中央城市工作会议举行，部署城市工作7个方面重点任务，强调城市更新重要性，后续相关配套政策有望加快出台落地 [83][84] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望利好隧道设备、民爆等企业及区域水泥等材料需求 [86] - 工信部将实施建材等十大行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，水泥等行业供给自律共识有望强化，全年盈利中枢有望好于去年 [87][89] 本周行情回顾 - 建筑材料板块（SW）涨跌幅-0.23%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.09%、1.40%，超额收益分别为-1.32%、-1.63% [90] - ST立方、中材科技、赛特新材、*ST金刚、旗滨集团位列涨幅榜前五，金晶科技、亚泰集团、濮耐股份、耀皮玻璃、山东玻纤位列涨幅榜后五 [90]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议指出我国城镇化进入新阶段，以城市更新拉动消费建材需求，“好房子”概念提升高品质建材需求，地产链基本面有望改善 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底控制产能、提升能效，预计加快节能降碳与能用设备迭代更新 [3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价，巩固盈利优势，LowDk电子布相关产业链关注度升温 [3] - “一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升 [3] 市场行情每周回顾 行情 - 本周（2025年7月14日至7月18日）建筑材料指数下跌0.23%，沪深300指数上涨1.09%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.32pct [4][13] - 近三个月，沪深300指数上涨7.17%，建筑材料指数上涨4.36%，建材板块跑输沪深300指数2.82pct [4][13] - 近一年，沪深300指数上涨14.68%，建筑材料指数上涨16.62%，建材板块跑赢沪深300指数1.94pct [4][13] 估值表现 - 截至2025年7月18日，建材板块平均市盈率PE为27.59倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.18倍，位列A股全行业倒数第6位 [23] 细分板块表现 - 建材子板块涨少跌多，改性塑料涨幅最大，具体为改性塑料（+6.32%）、玻纤制造（+4.88%）、碳纤维（+2.15%）、水泥制造（-0.21%）、玻璃制造（-0.91%）、耐火材料（-2.14%）、管材（-2.53%） [18] 个股表现 - 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为南京聚隆（+27.98%）、江苏博云（+11.22%）、道恩股份（+19.65%）、三和管桩（+11.65%）、中材科技（+8.80%） [21] - 本周跌幅前五的公司为四方新材（-25.96%）、东宏股份（-13.03%）、山东玻纤（-8.49%）、三峡新材（-7.88%）、耀皮玻璃（-8.44%） [21] 水泥板块 基本面跟踪 - 截至7月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为280.87元/吨，环比下跌0.71%，各地价格走势分化，东北持平、华北上涨0.74%、华东下跌1.90%、华南持平、华中下跌1.77%、西南下跌1.48%、西北下跌1.27% [26] - 截至7月17日，全国熟料库容比达67.24%，环比上升1.35pct [27] 主要原材料价格跟踪 - 截至2025年7月18日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为660元/吨，周环比上涨1.54% [57] 水泥板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/7/18 | | 600425.SH | 青松建化 | 60 | 4.6 | 3.5 | 4.3 | 13.1 | 17.3 | 14.0 | 1.0 | | 002233.SZ | 塔牌集团 | 95 | 7.4 | 5.4 | 5.8 | 12.8 | 17.7 | 16.4 | 0.8 | | 000672.SZ | 上峰水泥 | 83 | 7.4 | 6.3 | 7.7 | 11.1 | 13.2 | 10.8 | 1.0 | | 000789.SZ | 万年青 | 47 | 2.3 | 0.1 | 1.7 | 20.4 | 359.4 | 27.5 | 0.7 | | 000401.SZ | 冀东水泥 | 127 | -15.0 | -9.9 | 7.0 | -8.5 | -12.8 | 18.1 | 0.5 | | 000877.SZ | 天山股份 | 356 | 19.7 | -6.0 | 18.6 | 18.1 | -59.5 | 19.2 | 0.4 | | 600801.SH | 华新水泥 | 272 | 27.6 | 24.2 | 26.0 | 9.9 | 11.3 | 10.5 | 0.9 | | 600585.SH | 海螺水泥 | 1190 | 104.3 | 77.0 | 98.4 | 11.4 | 15.5 | 12.1 | 0.6 | [78] 玻璃板块 浮法玻璃 - 现货价格上涨，截至2025年7月18日，浮法玻璃现货价格为1214.63元/吨，环比上涨8.53元/吨，涨幅为0.71% [82] - 期货价格上涨，截至2025年7月18日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1095元/吨，周环比上涨5.00元/吨，涨幅为0.46% [82] - 全国库存环比减少，截至2025年7月18日，全国浮法玻璃库存为5559万重量箱，环比减少175万重量箱，降幅为3.05%；重点八省库存为4305万重量箱，环比减少142万重量箱，降幅为3.19% [84] 光伏玻璃 - 现货价格环比持平，截至7月18日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为116.02元/重量箱，环比持平 [89] 主要原材料价格跟踪 - 重质纯碱：现货价格环比上涨，截至7月18日，全国重质纯碱现货平均价格为1266元/吨，环比上涨1.43元/吨，涨幅为0.11%；期货价格环比上涨，截至7月18日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1226元/吨，环比上涨1.00元/重量箱，涨幅为0.08%；库存环比上涨，开工率环比上涨，截至7月17日，全国纯碱库存为190.56万吨，环比增长2.26%；全国纯碱开工率为84.10%，环比增长2.78pct [94][98] - 石油焦价格环比上涨，截至2025年7月18日，全国石油焦平均价格为3519.43元/吨，环比上涨117.57元/吨，涨幅为3.46%；重油价格环比下跌，全国重油平均价格为4950元/吨，环比下跌12.50元/吨，跌幅为0.25%；天然气环比持平，全国工业天然气价格为3.69元/立方米，环比持平 [100] 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 - 浮法玻璃盈利环比下跌，截至7月17日，玻璃-纯碱-石油焦价差为14.73元/重量箱，环比下跌0.49元/重量箱，跌幅为3.23%；玻璃-纯碱-重油价差为8.08元/重量箱，环比上涨0.42元/重量箱，涨幅为5.47%；玻璃-纯碱-天然气价差为9.26元/重量箱，环比上涨0.08元/重量箱，涨幅为0.87% [107] - 光伏玻璃盈利环比上涨，截至7月17日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为63.37元/重量箱，环比上涨0.02元/重量箱，涨幅为0.03% [114] 玻璃板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/7/18 | | 601865.SH | 福莱特 | 376 | 27.6 | 10.1 | 13.1 | 13.6 | 37.4 | 28.7 | 1.8 | | 000012.SZ | 南玻A | 148 | 16.6 | 2.7 | 7.1 | 8.9 | 55.4 | 2.3 | 1.1 | | 600876.SH | 洛阳玻璃 | 73 | 3.9 | -6.1 | -0.9 | 18.4 | -11.9 | -80.0 | 1.9 | | 600586.SH | 金晶科技 | 72 | 4.6 | 0.6 | 3.5 | 15.5 | 119.3 | 20.6 | 1.2 | | 601636.SH | 旗滨集团 | 162 | 17.5 | 7.2 | 8.2 | 9.3 | 22.4 | 19.8 | 1.2 | [119] 玻璃纤维板块 无碱粗纱市场报价稳中下调，部分厂灵活成交持续 - 无碱粗纱市场报价稳中下调，部分厂灵活成交持续，本周国内无碱池窑粗纱市场价格稳中有降，需求端不及预期，部分中小企业价格松动，市场价格下调，龙头企业与其余厂家价格有明显价差，集团企业受益于风电及热塑订单支撑，短期库存增速较慢，其余厂家库存呈稳步增加趋势 [120] - 目前主要企业无碱纱产品主流报价：无碱2400tex直接纱报3300 - 4100元/吨（个别厂报价较高），无碱2400texSMC纱报4400 - 5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5400 - 6600元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4400 - 5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4200 - 5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱（普通级）报4100 - 4500元/吨 [120] 电子纱市场情况 - 电子纱市场价格稳中有涨，高端产品成交价格亦有调涨，本周电子纱市场主流产品G75各厂报价稳定为主，G75供应量不变，下游CCL订单相对平稳，提货延续按需采购节奏，高端产品E、D系列及低介电产品市场成交价格再次调涨，部分厂报价未有明显变动，货源紧俏下，个别产品限售，短期G75价格大概率维稳延续 [121] - 本周电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价延续3.8 - 4.2元/米不等，成交按量可谈 [121] 玻纤板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/7/18 | | 605006.SH | 山东玻纤 | 48.1 | 1.1 | -1.0 | 0.6 | 45.6 | -48.6 | 79.0 | 1.9 | | 300196.SZ | 长海股份 | 58.0 | 3.0 | 2.8 | 4.0 | 19.6 | 21.1 | 14.5 | 1.3 | | 603601.SH | 再升科技 | 47.5 | 0.4 | 0.3 | 1.2 | 124.6 | 139.7 | 40.6 | 2.3 | | 600176.SH | 中国巨石 | 503.2 | 30.4 | 24.5 | 32.3 | 16.5 | 20.5 | 15.6 | 1.7 | | 002080.SZ | 中材科技 | 433.8 | 22.2 | 8.9 | 17.0 | 19.5 | 48.7 | 25.5 | 2.3 | [130] 消费建材板块 原材料价格跟踪 - 消费建材主要原材料价格小幅波动，截至2025年7月18日，原油价格为71.33美元/桶，周环比下跌0.52%，较2025年年初下跌7.04%，同比下跌17.47%；沥青价格为4570元/吨，周环比持平，较2025年年初上涨2.93%，同比上涨4.58%；丙烯酸价格为6575元/吨，周环比下跌5.40%，较2025年年初下跌15.71%，同比上涨1.94%；钛白粉价格为13050元/吨，周环比下跌1.14%，较2025年年初下跌8.74%，同比下跌13.86% [133] 消费建材板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | | 002271.SZ | 东方雨虹 | 268 | 22.7 | 1.1 | 20.3 | 11.8 | 247.3 | 13.2 | | 300737.SZ | 科顺股份 | 56 | -3.38 | 0.4 | 2.4 | -16.57 | 127.1 | 23.5 | | 000786.SZ | 北新建材 | 435 | 35.2 | 36.5 | 45.0 | 12.3 | 11.9 | 9.7 | | 603737.SH | 三棵树 | 27

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 07 月 20 日 [Table_Title] 中国雅江集团成立，重点关注岩土工程、民 爆板块投资机会 [Table_Title2] 建筑材料 [Table_Summary] ►本周受益标的：（1）中国雅江集团成立，标志着世纪工程、 标杆工程有序推进，推荐重点工程中岩大地；民爆需求高景 气，行业供给有望再集中，高争民爆、广东宏大、雪峰科技、 国泰集团等受益；（2）传统行业"反内卷"，推荐水泥龙头海 螺水泥、华新水泥，上峰水泥和塔牌水泥受益；推荐防水提价 的东方雨虹、科顺股份等；推荐具备强α的三棵树、北新新 材，推荐估值低位且具备高分红的兔宝宝、伟星新材等；（3） 国产替代：推荐麦加芯彩，关税缓和航运需求提升，船舶涂 料、海工涂料取证加速未来有望持续国产替代；推荐松井股 份，车身漆国产替代需求旺盛。 ►第 29 周（07/12-07/18）新房、二手房市场成交量趋势走 弱。（1） 30 城大中城市商品房交易数据：今年第 29 周国内 30 大中城市新房成交面积 120.35 万㎡，同比-25%，环比- 12.88%；累计交易面积 4967.30 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望拉动西藏自治区基建，关注苏博特 [2] - 2025年6月地方政府债发行金额环比增长50.8%，同比增长75.0%，化债下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注龙泉股份等 [2] - 浮法玻璃需求淡季不淡但供需有矛盾，光伏玻璃自律减产，供需矛盾有望缓和，关注冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材等 [2] - 水泥行业需求寻底，错峰停产加强，“反内卷”政策或改善超产现状，关注海螺水泥等 [2] - 玻纤底部已现，价格触底回升，风电纱需求好，关注结构性机会 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、成长性个股，重点推荐濮耐股份等 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年7月14 - 18日建筑材料板块（SW）下跌0.75%，水泥等子板块有不同表现，板块相对沪深300超额收益-1.76%，资金净流入额为-10.92亿元 [1][12] - 个股涨幅榜前五为ST立方等，涨幅榜后五为国统股份等 [13][14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年7月18日，全国水泥价格指数环比降0.69%，出库量环比升2.09%，熟料产能利用率升0.97pct，库容比降1.34pct [3][16] - 基建是水泥需求正向支撑，但地方资金有压力；房建需求难改颓势，企业或延长停窑天数；民用市场低位运行 [3][16] - 后续基建关注专项债落地，房建需政策刺激新开工，8月后南方或有补库需求 [3][16] - 本周全国熟料线停窑率略降，东北、河南复产，山东等多地有停窑计划 [27] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价涨幅0.58%，13省样本企业原片库存环比降175万重箱，市场供需矛盾仍存 [31] - 截至7月18日，华北重质纯碱价格环比持平，管道气和动力煤浮法玻璃税后毛利为负 [34] - 截至7月17日，全国浮法玻璃生产线情况，2025年有产线冷修、新点火和复产情况 [44] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比松动，需求除风电等外乏力，供应无变动，大厂库存增速慢，预计价格弱势延续 [47] - 本周电子纱G75价格稳定，高端品报价调涨，供需分化，G75价格或维稳，高端品或涨后暂稳 [48] - 2025年6月玻纤行业月度产能持平微降，库存增加，5月进出口量有变化，单价有涨跌 [48][49] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年7月18日，铝合金、苯乙烯等原材料价格有不同变化，沥青价格环比持平 [58][60][66] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格环比持平，行业供需未见起色，价格平稳 [72] - 本周产量1800吨，开工率59.81%，库存15350吨，同比降2.35%，环比增0.66% [74] - 本周行业单位生产成本10.64万元/吨，单吨毛利-0.83万元，毛利率-8.46%，企业利润空间不足 [76]

中国建筑节能市场企业布局 - 几乎所有主要建筑节能企业都布局了建筑节能服务，南网能源和达实智能专注提供综合建筑节能解决方案 [1] - 建筑节能材料领域竞争力较强的企业包括中铁装配、中材节能和中国南玻 [1] - 产品供应方面，嘉寓门窗、海螺节能和中国南玻布局更为突出 [1] 中国建筑节能市场企业区域布局 - 代表企业主要集中在东部及东南沿海地区，江苏和广东企业数量最多 [3] - 江苏主要企业包括江苏心日源、江苏盛世节能和启迪设计 [3] - 广东主要企业包括南玻集团、达实智能和南网能源 [3] 中国建筑节能行业竞争梯队 - 第一梯队包括北新建材、南玻集团和华建集团，具备全产业链整合能力，技术储备雄厚且市场份额领先 [4] - 第二梯队包括南网能源、启迪设计、达实智能等，聚焦细分领域，专业化优势突出 [4] - 第三梯队包括中材节能、恒尚节能等，规模较小，业务区域性较强，处于技术积累或市场拓展阶段 [4] 中国建筑节能行业上市公司战略集群分析 - 北新建材处于行业领导者地位，营收和毛利率双高，推广全生命周期的绿色建筑解决方案 [7] - 南玻集团和华建集团通过强化资源、能源的综合利用和管理，保持在领导者地位 [7] - 突出者包括南网能源、启迪设计、达实智能等，盈利能力较强但业务收入有待提升 [7] - 追赶者包括中材节能、恒尚节能等，正在谋求绿色建筑业务转型 [7] 中国建筑节能细分赛道竞争态势 - Low-玻璃领域优势企业包括中国南玻、福耀玻璃、宏光镀膜等 [11] - 遮阳材料主要企业包括玉马遮阳、先锋新材料、宏达高科等 [11] - 节能门窗主要企业包括嘉寓门窗、森鹰窗业、皇派家居等 [11] - 节能材料主要企业包括中材节能、亚士创能、北新建材等 [11] 中国建筑节能行业竞争状态总结 - 供应商议价能力中等，核心原材料依赖技术密集型供应商 [13] - 购买者议价能力中等偏弱，政策强制要求及绿色认证需求削弱其议价空间 [13] - 潜在竞争者威胁中低，行业技术门槛高且需政策资质支持 [13] - 替代品威胁低，新型节能材料替代趋势明确 [13] - 同业竞争强度高，技术迭代与价格竞争激烈 [13]