报告投资评级 - 对北新建材的投资评级为“买入”，且为“维持”评级 [8] 核心观点总结 - **行业需求承压但盈利底部复苏**：报告研究的具体公司2026年第一季度收入同比小幅下滑1.3%，主要受地产竣工下滑、行业需求持续疲软影响[4][5] 然而，同期毛利率为29.58%，同比提升0.64个百分点，环比2025年第四季度大幅提升3.42个百分点，主要得益于2025年第四季度产品提价落地[5] 展望2026年，预计凭借产品结构提升及持续提价，盈利能力将持续改善[5] - **费用率受规模影响上升，现金流净流出扩大**：2026年第一季度期间费用率为14.5%，同比上升0.8个百分点，其中销售、管理、研发费用率均同比小幅上升[5] 财务费用率下降0.09个百分点，主要受益于带息负债下降及融资成本减少[5] 同期经营现金流净流出6.1亿元，同比多流出3.8亿元[5] - **海外投资拓展全球化布局**：报告研究的具体公司计划出资2.88亿元（持股80%）在韩国合资建设年产4000万平方米纸面石膏板生产线，项目总投资4.32亿元，建设期18个月，主要面向韩国市场，旨在完善全球化战略布局[6] - **盈利预测呈现增长趋势**：预计报告研究的具体公司2026-2027年收入分别为269亿元、288亿元，同比增长6.6%、7.0%[6] 预计同期归母净利润分别为32.1亿元、36.1亿元，同比增长10.5%、12.2%[6] 对应2026-2027年市盈率分别为13.7倍、12.3倍[6] 公司基本情况与财务数据总结 - **基本市场数据**：报告研究的具体公司最新收盘价25.94元，总市值442亿元，流通市值438亿元[3] 52周最高/最低价分别为29.55元、23.42元[3] 资产负债率为21.6%，市盈率为15.11倍[3] - **历史及预测财务表现**：2025年营业收入为253亿元，同比下滑2.09%[9] 预计2026年营业收入为269亿元，同比增长6.56%[9] 2025年归母净利润为29.06亿元，同比下滑20.31%[9] 预计2026年归母净利润为32.13亿元，同比增长10.54%[9] 预计2026年每股收益为1.89元[9] - **盈利能力指标**：2025年毛利率为28.8%，净利率为11.5%，净资产收益率为10.7%[12] 预计2026年毛利率为28.7%，净利率为11.9%，净资产收益率为11.1%[12] - **营运与偿债能力**：2025年应收账款周转率为10.60次，存货周转率为7.11次[12] 2025年流动比率为1.81，预计2026年将提升至2.08[12] 资产负债率预计从2025年的21.6%小幅下降至2026年的21.2%[12]

建材行业 建筑材料-标配（维持） 建材行业双周报（2026/04/20-2026/05/05） 行 业 双 周 基建托底固定资产投资，建材企业基本面及业绩分化 2026 年 5 月 6 日 分析师：何敏仪 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 资料来源：iFind，东莞证券研究所 建材周观点： SAC 执业证书编号： 水泥：行业"反内卷"政策持续推进，而当前基建领域仍是水泥主要支 撑，但房地产市场的持续低迷对需求形成明显拖累，水泥需求未见根本 改善。展望二季度，随着下游施工边际好转，需求或将逐步提升，但供 需格局优化及价格能否提升仍需持续关注。2025年行业整体盈利有所改 善，但企业间业绩继续分化。2026Q1上市水泥企业则大部分录得亏损， 行业盈利承压显著。预计全年水泥价格将呈震荡调整态势，价格恢复程 度取决于供给端调控及政策落地成效。中长期来看，行业集中度将进一 步提升，同时绿色转型与海外扩张将成为企业核心增长引擎。建议关注 基本面理想的上峰水泥（000672）、华新建材（600801）。 报 行 业 申万建筑材料行业指数走势 玻璃玻纤：平板 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 05 05 年 月 日 建筑材料 政治局会议强调稳楼市，关注后续政策落地情况 2026 年 4 月 27 日至 4 月 30 日建筑材料板块（SW）上涨 1.86%，其中 水泥（SW）下降 1.02%，玻璃制造（SW）下跌 3.99%，玻纤制造（SW） 上涨 4.48%，装修建材（SW）上涨 2.66%，本期建材板块相对沪深 300 超额收益+1.10%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+2.89 亿元。 【周数据总结和观点】 中共中央政治局 4 月 28 日召开会议，会议指出，" 加强水网、新型电网、 算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成 熟的重大工程项目开工。要有效防范化解重点领域风险。努力稳定房地产 市场，扎实推进城市更新。有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企 业账款问题"。根据 wind 统计，2026 年 4 月地方政府债总发行量 8112.97 亿元，发行金额环比 2026 年 3 月下降 25.2%，同比 2025 年 4 月增长 17.0%。截至目前，2026 年一般债发行规模 1.02 万亿 ...

**涉及的公司与行业** * **公司**: 北京新建筑材料股份有限公司 (Beijing New Building Materials, 000786.SZ) [1] * **行业**: 中国先进材料与建筑行业 (China Advanced Materials & Construction) [5] **核心观点与论据** **1. 一季度业绩与定价策略** * 公司2026年第一季度实现营收61.6亿元人民币，同比下降1%，与高盛预期基本一致 [10] * 净利润为8.04亿元人民币，同比下降5%，但超出高盛预期2% [1] * 石膏板业务销售额录得中个位数百分比下降 (MSD%)，主要受销量同比下降约10%拖累 [10] * 石膏板平均售价恢复超预期，同比增长约4%，环比增长约9%，主要得益于：1）2025年12月和2026年1月两次主动提价，龙牌和泰山牌产品每平方米提价0.3-0.4元人民币 [10]；2）产品结构向高端升级 [20]；3）公司成立了专门的价格控制小组，将定价权集中在集团层面，以防止非理性的区域价格竞争 [20] * 尽管销量疲软，但成功的提价执行带来了毛利率扩张，重申了公司年初制定的定价策略 [1] **2. 盈利能力与成本展望** * 2026年第一季度毛利率为29.6%，同比提升0.6个百分点，超出高盛预期1.6个百分点，主要得益于石膏板平均售价恢复 [20] * 防水和涂料业务利润均有所改善，归因于公司的供应链优势和严格的成本管理 [20] * 营业费用同比增长5%，超出预期6% [20] * 息税前利润率为14.0%，同比下降0.3个百分点，但超出预期0.6个百分点 [20] * 净利润率为13.0%，同比下降0.4个百分点，但超出预期0.4个百分点 [20] * **原材料成本展望**: * **石膏板**: 成本压力温和，纸张供应充足，石膏价格下跌，煤炭价格稳定，未发现重大成本风险 [20] * **防水材料**: 沥青是关键变量，公司利用供应链规模优势以相对较低价格锁定远期采购量，并通过主动的库存和产能规划管理波动 [20]；尽管地缘政治因素导致沥青价格波动，但管理层认为价格不太可能回到3月高点，应会保持区间波动 [21] * **涂料**: 由于市场份额集中度相对较低、竞争更激烈，利润率可能面临温和压力，实现完全成本转嫁存在困难 [2][25] **3. 未来战略与管理层指引** * 管理层目标是将石膏板平均售价进一步恢复至2024年水平 [2] * 从第二季度开始，公司将专注于保持单位毛利，在市场份额与盈利能力间取得平衡，目标是将综合平均售价稳定在每平方米5.7-5.8元人民币（2025年约为5.5元/平方米，与2024年大致持平） [20] * 公司将在高端市场保持定价纪律，同时在低端市场实施选择性降价以挤压较小竞争对手，并将实施跨区域产能优化以降低物流成本 [20] * 管理层预计经营现金流将从第二季度起恢复正常 [20] * 公司正在积极关注潜在的石膏板并购目标 [20] **4. 财务状况与现金流** * 2026年第一季度录得净经营现金流出6.06亿元人民币（2025年第一季度为流出2.22亿元人民币） [20] * 管理层将流出扩大主要归因于为支持销售而主动使用更宽松的信用条款，而石膏板收入未达预期，导致授信与入账销售不匹配 [20] * 资本支出同比下降19%至2.24亿元人民币 [20] * 截至2026年第一季度末，净现金头寸扩大至18.2亿元人民币，较2025年第四季度末的8.57亿元人民币有所增加 [20] * 资产负债表保持健康，预计净负债权益比将持续改善 [11] **5. 盈利预测调整与投资评级** * 基于2026年第一季度业绩和管理层最新指引，高盛将2026-2028年每股收益预测上调9-13%，主要反映提价执行力度强于预期以及管理层对盈利能力的承诺 [23] * 修订后的2026-2028年每股收益预测较万得一致预期低2-5% [24] * 将12个月目标价上调至34.0元人民币（原为29.0元人民币），因估值基准从2026年预期滚动至2026/2027年平均预期，并将企业价值/总投资资本比率上调至1.3倍（原为1.1倍），以反映更高的现金投资回报率预期 [23] * 维持“买入”评级，基于34.0元人民币的目标价，潜在上涨空间为31.1% [1][2] **其他重要内容** **1. 公司业务与投资主题** * 公司是全球最大的石膏板生产商，石膏板用于吊顶和干墙 [26] * 随着中国房地产竣工放缓，翻新需求的上升可能为石膏板核心业务提供缓冲 [26] * 公司积极拓展新产品，包括金属龙骨（干墙系统的一部分，与石膏板有强协同效应）、防水材料（通过多次收购已成为中国第三大防水材料商）和涂料（2024年收购了嘉宝莉，中国第四大建筑涂料生产商），这些新业务将是未来几年盈利增长的关键驱动力 [26] **2. 关键风险** * 中国房地产竣工下滑幅度超预期 [28] * 新业务（防水、涂料、金属龙骨）扩张慢于预期 [28] * 原材料价格意外上涨，特别是纸张（2023年约占石膏板销售成本的40%）和能源成本（包括煤炭和电力，2023年合计占石膏板销售成本的20%） [28] * 收购执行不力 [28] * 更激烈的竞争可能限制定价能力和利润率 [2][25] **3. 估值方法** * 目标价基于2026/2027年平均预期企业价值/总投资资本比率1.3倍得出，该倍数低于其1.5倍的历史平均水平，因预计现金投资回报率约为13%，低于公司长期平均生成的14.5% [27]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][4][5] 核心观点 - 报告认为，尽管短期面临需求压力，但北新建材展现了经营韧性，且毛利率拐点或已显现 [1] - 公司石膏板龙头地位稳固，“一体两翼”布局持续深化，通过产品结构优化、提价策略及外延并购，有望驱动未来业绩增长 [4][5] 2026年第一季度业绩表现 - **营业收入**：2026年第一季度实现营业收入61.64亿元，同比下滑1.32%，但环比增长14.67% [4] - **归母净利润**：2026年第一季度实现归母净利润8.04亿元，同比下滑4.56%，但环比大幅增长151.14% [4] - **扣非净利润**：2026年第一季度实现扣非后归母净利润7.76亿元，同比下滑5.26%，环比大幅增长211.30% [4] - **毛利率**：2026年第一季度销售毛利率为29.58%，同比提升0.64个百分点，环比显著提升3.42个百分点，呈现触底修复态势 [4] 经营状况分析 - **需求与营收**：主业石膏板需求与房地产市场相关，2026年第一季度房屋新开工和竣工面积同比分别下降20.3%和25%，行业需求承压，但公司营收同比降幅仅为1.51%，显示龙头韧性 [4] - **毛利率修复驱动**：毛利率修复主要得益于2025年第四季度以来的多轮提价，以及石膏板产品结构持续优化、高端产品占比提升 [4] - **其他业务提价**：2026年第一季度，北新防水、嘉宝莉、北新龙牌漆及北新大桥等均发布提价通知，有助于防水及涂料业务传导成本压力，改善盈利 [4] - **并购贡献**：2025年成功重组远大洪雨，其并表进一步厚增了公司2026年第一季度的整体业绩表现 [4] 费用与现金流 - **期间费用率**：2026年第一季度期间费用率为14.50%，同比增加0.82个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别同比增加0.34、0.31、0.25个百分点，财务费用率同比减少0.09个百分点 [4] - **经营性现金流**：2026年第一季度经营活动现金净流量为-6.06亿元，同比减少3.84亿元，主要系销售收到的现金减少所致 [4] - **应收账款**：因实施年度授信销售政策，2026年第一季度末公司应收账款较年初增加29.37亿元，增幅达125%，预计年底回款增加后规模将回落 [4] 发展战略与未来展望 - **“一体两翼”战略**：公司坚持“内生增长+外延拓展”双轮驱动，夯实石膏板（一体）与防水、涂料（两翼）业务布局 [4] - **石膏板业务**：聚焦提质增效、渠道深耕与产品创新，巩固龙头优势；加速国际布局，泰国生产基地已于2025年投入运营并实现当年盈利 [4] - **“两翼”业务**：加大市场开拓与产品升级力度，深耕城市更新、拓展民建与修缮市场，推出差异化产品以提升附加值；通过外延并购（如重组远大洪雨）完善产业布局，补强区域市场覆盖率 [4] - **业绩预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.74亿元、38.85亿元、42.97亿元，对应每股收益分别为2.04元、2.28元、2.52元 [5][6] - **估值**：对应2026-2028年市盈率分别为13倍、11倍、10倍 [5]

投资评级 - 投资评级为“增持”且维持该评级 [2] 核心观点与业绩预测 - 报告预测2026-2028年归母净利润分别为29.82亿元、32.75亿元、36.39亿元，同比增长率分别为2.6%、9.9%、11.1% [7] - 基于2026年4月29日收盘价26.17元，对应2026-2028年预测市盈率分别为15倍、14倍、12倍 [7] - 2026年第一季度营收61.64亿元，同比下降1.32%，归母净利润8.04亿元，同比下降4.56% [7] - Q1收入下滑主要因下游地产疲软导致石膏板需求下降 [7] - Q1毛利率为29.58%，同比提升0.64个百分点，主要得益于产品提价落地 [7] - Q1期间费用率为14.50%，同比增加0.81个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别同比+0.34、+0.31、+0.25个百分点 [7] - 公司加强原材料自给以降低成本，子公司泰山石膏投资3.85亿元在湘潭建设年产5000万平方米纸面石膏板生产线，将提升原材料自给率 [7] - 公司拓展海外布局，坦桑尼亚、乌兹别克斯坦基地高质量发展，泰国基地于2025年投入运营并当年盈利，2025年海外收入达6.15亿元，同比增长47.30% [7] 财务数据与预测 - 2025年实际营业收入为252.80亿元，同比下降2.1%，归母净利润为29.06亿元，同比下降20.3% [6] - 预测2026-2028年营业收入分别为257.09亿元、268.80亿元、285.43亿元，增长率分别为1.7%、4.6%、6.2% [6] - 预测2026-2028年每股收益分别为1.75元、1.92元、2.14元 [6] - 预测2026-2028年净资产收益率分别为10.3%、10.6%、11.0% [6] - 2025年毛利率为28.8%，预测2026-2028年毛利率分别为28.5%、28.9%、29.3% [8] - 2025年净利润率为11.9%，预测2026-2028年净利润率分别为12.0%、12.6%、13.1% [8] - 2025年资产负债率为21.6%，预测呈下降趋势，2028年预计为18.7% [8]

报告投资评级 - **增持（维持）** [1][4][6] 报告核心观点 - **业绩环比大幅改善，拐点或已出现**：公司2026年第一季度业绩环比大幅改善，超过市场预期，报告认为公司经营拐点可能已经出现[4][6] - **提价见效，管理提效，龙头地位稳固**：石膏板和防水产品提价效果良好，公司通过战略调整、内部协同和严格价格管控，巩固了在石膏板领域的绝对领先地位，并看好防水板块的盈利修复[6] - **涂料业务协同效应显现**：涂料业务收入大幅增长，集团资源协同效益得到发挥，巩固了其市场优势地位[6] 财务与业绩表现 - **2026年第一季度业绩超预期**：Q1实现营业收入61.6亿元，同比微降1.3%，但环比增长14.7%；归母净利润8.0亿元，同比下降4.6%，但环比大幅增长151.1%；扣非归母净利润7.8亿元，环比增长211.3%[4] - **盈利能力环比显著提升**：Q1毛利率为29.6%，同比提升0.6个百分点，环比提升3.4个百分点；净利率为13.4%，环比提升7.0个百分点[4] - **未来三年盈利预测增长强劲**：预计2026-2028年归母净利润分别为40.3亿元、48.0亿元、56.3亿元，同比增长率分别为38.6%、19.2%、17.3%[5][6] - **估值水平**：基于盈利预测，对应2026-2028年市盈率（PE）估值分别为11倍、9倍、8倍[5][6] 业务板块分析 - **石膏板业务：量价齐升，市占率领先** - **提价效果显现**：2026年1月公司对泰山系列石膏板提价0.3元/平方米，其他系列提价0.2元/平方米，从一季度业绩看提价效果较好[6] - **市场地位巩固**：2025年公司石膏板产能市占率为60.5%，但销量市占率达到70.0%，较2023年上升2.4个百分点，体现了公司在生产效率、质量和规模上的竞争力[6] - **战略调整见效**：公司通过内部协同、严格区分品牌价格带、提升行业能耗标准加速落后产能出清、推出新产品及布局零售家装市场等措施，巩固竞争优势[6] - **防水业务：持续提价，盈利有望修复** - **产能与利用率**：截至2025年底，公司拥有防水卷材产能4.85亿平方米（利用率53.17%），防水涂料产能142.84万吨（利用率59.92%）[6] - **提价行动**：公司于2026年3月15日对沥青卷材、高分子卷材、涂料价格上调5-10%，并于4月1日进一步提价5-10%[6] - **格局改善**：防水板块处于周期底部，行业格局改善有望带动盈利修复，公司已于2025年重启并购远大洪雨以完善业务布局[6] - **涂料业务：收入大增，协同兑现** - **产能与增长**：截至2025年底，公司涂料产能151.42万吨（利用率56.52%），该业务收入实现大幅增长[6] - **协同措施**：公司通过家装零售、建筑工程涂料、产品创新、渠道拓展和服务升级等多方面措施，发挥集团资源协同效益以提升盈利能力[6] 市场与基础数据 - **股价与市场数据（截至2026年4月29日）**：收盘价26.17元，一年内股价区间为23.09-30.12元，市净率（PB）为1.6倍，股息率（基于最近一年分红）为3.31%[1] - **公司基础数据（截至2026年3月31日）**：每股净资产16.41元，资产负债率21.67%，总股本17.02亿股，流通A股16.90亿股[1]

报告投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 2026年第一季度业绩环比大幅改善，超过市场预期，公司业绩拐点或已出现 [6][8] - 石膏板业务通过提价和管理提效实现量价齐升，防水板块持续提价有望改善盈利，涂料业务收入大幅增长 [8] - 公司作为石膏板龙头，具备绝对领先地位和价格话语权，一季度盈利的环比改善映证了其策略调整的有效性 [8] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入61.6亿元，同比下降1.3%，但环比增长14.7%；归母净利润8.0亿元，同比下降4.6%，但环比大幅增长151.1%；扣非归母净利润7.8亿元，同比下降5.3%，环比大幅增长211.3%；毛利率为29.6%，同比提升0.6个百分点，环比提升3.4个百分点；净利率为13.4%，同比下降0.3个百分点，环比提升7.0个百分点 [6] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为40.3亿元、48.0亿元、56.3亿元，同比增长率分别为38.6%、19.2%、17.3%；预计每股收益分别为2.37元、2.82元、3.31元 [7] - **估值**：基于预测，2026-2028年对应的市盈率估值分别为11倍、9倍、8倍 [7][8] 石膏板业务分析 - **量价齐升**：2026年第一季度，石膏板销量环比有较大幅度增长，价格环比亦有增长，共同带动毛利率提升 [8] - **提价见效**：公司旗下泰山石膏自2026年1月11日起对部分产品提价0.2-0.3元/平方米，从一季度业绩看提价效果较好 [8] - **市场地位巩固**：2025年公司石膏板产能市占率为60.5%，但销量市占率达到70.0%，较2023年上升2.4个百分点，体现了公司在生产效率、质量和规模上的竞争力 [8] - **管理提效**：公司进行战略调整，加强内部协同，严格区分不同品牌价格带，提升行业能耗标准以加速落后产能出清，并引入全域营销布局零售家装市场 [8] 防水业务分析 - **产能与利用率**：截至2025年底，公司拥有防水卷材产能4.85亿平方米，产能利用率53.17%；防水涂料产能142.84万吨，产能利用率59.92% [8] - **持续提价**：公司于2026年3月15日及4月1日对防水产品价格上调5-10%，坚定顺价，看好其盈利修复 [8] - **业务布局完善**：公司在2025年重启并购远大洪雨，进一步完善防水板块业务布局 [8] 涂料业务分析 - **产能与增长**：截至2025年底，公司涂料产能151.42万吨，产能利用率56.52%；涂料业务收入实现大幅增长 [8] - **协同效应**：公司通过家装零售、建筑工程涂料、产品创新、渠道拓展和服务升级等多方面措施，发挥集团资源协同效益，巩固嘉宝莉涂料的优势地位 [8]

投资评级与目标价 - **投资评级**：维持“买入”评级 [1] - **目标价**：目标价为人民币32.64元，较前值30.60元有所上调 [1][7] 核心观点与业绩总览 - **核心观点**：报告认为公司主业经营拐点或已出现，石膏板提价效果显著，盈利能力提升，涂料和防水两翼业务稳健发展，协同效应有望持续释放 [1] - **26Q1业绩概览**：2026年第一季度实现营业收入61.6亿元，同比微降1.3%，环比增长14.7%；实现归母净利润8.0亿元，同比下降4.6%，但环比大幅增长151.1% [1] 主营业务分析 - **石膏板业务**：在房屋竣工需求承压背景下，26Q1石膏板产品销量预计同比仍下行，但受益于25Q4以来的成功提价、产品结构优化及内部协同效应，石膏板均价同比环比均提升，带动综合毛利率达到29.6%，同比提升0.6个百分点，环比提升3.4个百分点 [2] - **两翼业务**：涂料和防水业务稳健发展，公司26Q1已对防水板块进行跟进提价，有望共同助力盈利能力回升 [2] - **全球化布局**：公司公告拟在韩国合资建设一条年产能4000万平方米的纸面石膏板生产线，估算总投资4.32亿元，建设周期18个月，此举旨在完善全球化战略布局 [4] - **境外业务表现**：2025年境外收入达6.1亿元，同比增长47.3%，境外毛利率为27.8%，同比提升3.9个百分点，其中坦桑尼亚和乌兹别克斯坦基地稳定运营，泰国生产基地于2025年投产并实现当年盈利 [4] 财务表现与预测 - **盈利能力改善**：26Q1综合毛利率为29.6%，同比环比均改善，扭转了去年季度间环比下行的趋势 [2] - **期间费用率**：26Q1期间费用率为14.5%，同比上升0.8个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.3%/4.8%/3.3%/0.1% [3] - **经营性现金流**：26Q1经营现金净流出6.1亿元，同比多流出3.8亿元，主要因实施销售授信政策导致应收账款增加，以及为应对原材料价格波动增加存货 [3] - **盈利预测**：维持公司2026-2028年归母净利润预测为34.77亿元、42.34亿元、51.18亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.04元、2.49元、3.01元 [5] - **收入预测**：预测2026-2028年营业收入分别为292.65亿元、323.11亿元、358.04亿元，同比增长率分别为15.76%、10.41%、10.81% [12] - **估值基础**：基于可比公司2026年一致预期市盈率（PE）均值16倍，考虑到公司26Q1收入同比降幅收窄且盈利能力改善，给予公司2026年16倍PE，从而得出目标价 [5] 市场与估值数据 - **当前市值**：截至2026年4月29日，公司市值为445.48亿元人民币，收盘价为26.17元 [9] - **历史股价范围**：52周价格区间为人民币23.42元至29.55元 [9] - **预测估值倍数**：报告预测公司2026-2028年市盈率（PE）分别为12.81倍、10.52倍、8.70倍；市净率（PB）分别为1.51倍、1.38倍、1.25倍 [12]

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 04 30 年 月 日 朝闻国盛 华能国际（600011.SH）-火电盈利具备韧性，压降永续债提质 增效 今日概览 ◼ 研究视点 【纺织服饰】华利集团（300979.SZ）-降本增效正在推进，后续毛利率 环比有望修复——20260429 【电力】华能国际（600011.SH）-火电盈利具备韧性，压降永续债提质 增效——20260429 【食品饮料】今世缘（603369.SH）-报表出清优化，经营势能向上—— 20260429 【食品饮料】恒顺醋业（600305.SH）-Q1 主业醋增长亮眼，盈利能力稳 步提升——20260429 【计算机】拓尔思（300229.SZ）-2025 年业务结构主动调整，AI 及公共 安全业务扩大落地——20260429 【有色金属】金力永磁（300748.SZ）-新兴赛道赋能结构升级，产能扩 张驱动业绩增长——20260429 【纺织服饰&商贸零售】老凤祥（600612.SH）-短期经营表现波动，2026 年或为公司战略调整之年——20260429 【电力】国电电力（600795.SH）-电量增长电价承压，水火绿装机 ...