报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1) 周期方面,供给或存扰动。根据中钢网,部分地区启动重污染天气Ⅱ级应急响应,限制污染作业。预计随着冬季到来,为满足环保规定,部分地区化工企业生产的不确定性有所提升,同时考虑到多个周期品种处于历史价差低位,企业经营难度持续攀升,供给端出现扰动的概率不断提升,化工品价格或有所反弹。[5] 2) 拉长时间维度来看,行业供给过剩的问题尚未得到解决,边际产能的出清是个曲折的过程,化工品整体景气度的企稳向上或还需要时间或者政策的助力。在市场信心回暖的背景下,市场有望重估龙头的成本优势,龙头企业凭借成本优势进行的产能扩张有望带动中长期利润上行,推荐配置业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头。[5] 3) 新材料/精细化工方面,推荐配置格局优异、需求稳健增长的精细化工细分龙头以及景气处于底部但竞争优势突出的新能源材料企业。习总书记提出"推进中国式现代化,科技创新是必由之路",产业升级离不开先进材料,重视产业升级及科创产业的相关领域的细分材料龙头。[5][26] 报告分类总结 1. 周期成长龙头 - 推荐标的:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团[42][43] - 受益标的:川恒股份、云天化[5] 2. 细分成长龙头 - 推荐标的:润滑油添加剂龙头瑞丰新材、吸附分离树脂龙头蓝晓科技、新材料龙头国瓷材料[5] - 受益标的:麦加芯彩[5] 3. 高景气持续性品种 - 推荐标的:巨化股份、金禾实业[5] - 制冷剂受益标的:东岳集团[5] - 维生素受益标的:花园生物、新和成、浙江医药[5]