投资评级 - 报告对TCL电子的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - TCL电子2024年前三季度全球电视出货量达2001万台，同比增长12.9%，其中第三季度出货量达749万台，同比增长19.7% [1] - 2024年前三季度全球出货平均尺寸达51.8吋，同比增长1.3吋，65吋及以上和75吋及以上产品全球出货量分别同比增长16.8%和35.3% [1] - 中国市场前三季度出货量同比增长5.3%，其中雷鸟品牌电视同比增长46.6%，75吋及以上电视出货量同比增长14.3% [1] - 欧洲市场前三季度出货量同比增长35.5%，其中75吋及以上出货量同比增长126.5% [1] - 北美市场前三季度出货量同比增长8.2%，其中第三季度出货量同比增长27.5%，75吋及以上电视出货量同比增长72.6% [1] - 新兴市场前三季度出货量同比增长6.0%，其中拉美、中东非市场出货量分别同比增长12.1%和22.7% [1] - Mini LED电视全球出货量同比增长162.8%，其中国内市场出货量同比增长181.1%，国际市场出货量同比增长144.9% [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.15/16.10/19.31亿港元，对应EPS分别为0.56/0.64/0.77港元 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为78986/102706/121501百万港元，同比增长30%/18%/15% [4] - 预计2024-2026年毛利率分别为18.90%/19.41%/19.65%，销售净利率分别为1.38%/1.33%/1.38% [5] - 预计2024-2026年ROE分别为7.83%/8.20%/8.97%，ROIC分别为6.22%/6.09%/6.90% [5] 行业分析 - 全球TV市场大屏高端产品需求较强，面板产能向中资转移，未来中资TV品牌集中度有望突破 [3] - 光伏、AR/XR等行业增长迅速，TCL电子作为全球TV行业龙头，智屏份额、中高端大屏产品占比持续提升 [3] - 互联网业务盈利能力稳健，光伏、全品类营销等创新业务高速发展，品牌力不断提升 [3] - 内部效率持续优化，共同助力公司收入业绩增长，国内业务有望受益于家电以旧换新政策的催化 [3]