报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司核心教育业务持续强劲增长,营收同比增长31%,剔除东方甄选自营产品及直播电商业务的营收同增34% [1] - 公司出国考试准备、出国咨询、国内考试准备等核心业务均实现双位数增长,分别同增19%、21%和30% [1] - 公司教育新业务如非学科类辅导和智能学习系统等也保持高速增长,同增50% [1] - 公司不断优化OMO系统,并应用新技术提升用户体验,同时专注"高性价比"和多渠道策略,东方甄选品牌在短短两年内扩展至488个SKU [1] - 公司文旅业务如海外游学团和国内研习营等也实现大幅增长 [1] - 公司核心教育业务的经营利润率同比提升370个基点至23.7%,Non-GAAP经营利润率同比提升220个基点至24.4% [1][2] - 公司维持盈利预测,预计未来3年收入和利润将保持高速增长 [2] 根据目录分别总结 投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司基本情况 - 公司港股总股本为17.02亿股,总市值为808.45亿港元,每股净资产为18.05港元,资产负债率为45.01% [1] 财务数据 - 本季度营收14.4亿美元,同比增长31% [1] - 剔除东方甄选自营产品及直播电商业务,核心教育业务营收同比增长34% [1] - 公司本季GAAP经营利润率为23.7%,同比提升370个基点;Non-GAAP经营利润率为24.4%,同比提升220个基点 [1][2] - 公司本季实现净经营现金流1.832亿美元,期末现金及现金等价物、定期存款及短期投资合计约49亿美元 [2] - 公司维持盈利预测,预计未来3年收入和利润将保持高速增长,FY25-27年收入分别为52、64、75亿美元,归母净利分别为5.6、7.7、10.6亿美元 [2] 业务发展 - 公司核心教育业务如出国考试准备、出国咨询、国内考试准备等均实现双位数增长 [1] - 公司教育新业务如非学科类辅导和智能学习系统等也保持高速增长,同增50% [1] - 公司不断优化OMO系统,并应用新技术提升用户体验,同时专注"高性价比"和多渠道策略,东方甄选品牌在短短两年内扩展至488个SKU [1] - 公司文旅业务如海外游学团和国内研习营等也实现大幅增长 [1] - 截至2024年8月31日,公司学校及学习中心总数达1089家,较去年同期增加296家 [1]