公司投资评级 - 沪农商行三季报延续营收、利润小幅正增长的表现,中期分红提升分红比率凸显高股息属性 [3][4] - 期待在高股息优势基础上继续夯实主动资产获取的成长潜力,维持买入评级 [6] 核心观点 - 资产定价降幅收窄叠加成本稳步改善,息差季度环比趋稳 [3][4][10] - 资产质量总体平稳,不良生成率低位运行,拨备反哺利润下拨备覆盖率延续小幅回落趋势 [4][11] - 弱需求下信贷扩张更侧重结构调优,新增贷款向民营、科技、绿色等重点领域倾斜 [4][8] 财务数据总结 - 9M24营收同比增长0.3%,归母净利润同比增长0.8% [3] - 3Q24不良率季度环比持平0.97%,拨备覆盖率季度环比下降7.4pct至365% [4] - 预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为1.1%、2.8%、5.8% [6][15]