行业投资评级 - 报告维持公用事业行业"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 供需偏紧形势下的电改催化与长久期利率债的权益映射属性,行业价值有望重估 [4] - 水电方面,推荐长江电力、川投能源等优质流域大水电公司 [4] - 火电方面,推荐国电电力、申能股份、华电国际电力股份(H)等区位优势占优、分红吸引力提升的公司 [4] - 核电方面,推荐中广核电力(H)、中国核电等长期隐含回报率较高的公司 [4] - 新能源方面,推荐风电占比高的云南能投 [4] 基金持仓分析 - 公用事业基金持仓水平环比下降,被动型基金占比逆势增加 [3][7][9] - 基金持仓前十大公司中,长江电力持有基金数下降但持仓占流通股比提升,其他公司如中国核电、国投电力等持有基金数及持仓占流通股比均有下降 [10] - 基金3Q24增持燃气公司如新奥能源、陕西能源、华润燃气等,但减持火电、核电公司如中国核电、中国广核等 [11]