报告公司投资评级 中国神华(601088)的投资评级为"买入(维持)"。[1] 报告的核心观点 1. 煤炭产销基本平稳,但价格下降影响了煤炭分部业绩。2024年前三季度,公司实现商品煤产量2.44亿吨,同比+1.0%;煤炭销量3.45亿吨,同比+3.8%。但煤炭平均售价为564元/吨,同比-3.3%,导致煤炭分部利润总额同比下降7.5%。[2][3] 2. 电力业务发电量和售电量均有提升,但售电价格下降。2024年前三季度,公司总发电量为168.1十亿千瓦时,同比+7.6%;总售电量为158.3十亿千瓦时,同比+7.8%。但售电价格为401元/兆瓦时,同比-3.6%,电力分部利润总额同比下降12.7%。[4][5] 3. 其他业务如铁路、港口、航运等规模有所提升,但盈利能力普遍下滑,除航运外其他业务利润均有所下降。[5] 4. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长,EPS分别为2.94/3.07/3.23元,对应PE为13.92/13.32/12.68倍。公司具有"煤电路港航"产业链一体化优势,业绩稳健,维持"买入"评级。[6][7]