报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号]1 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入56.43亿元，同比减少1.22%；归母净利润9.22亿元，同比增长3.82%；扣非归母净利润9.05亿元，同比增长12.23%。2024Q3单季度扣非归母同增16%，降本增效毛利率同比+4.88pct至37.89%。[序号]1 - 公司持续降本增长，销售毛利率33.90%，同比+1.65pct，销售净利率18.31%，同比+0.66pct。2024Q3单季度营收16.97亿元，同比-7.77%，环比-5.40%，归母净利润3.17亿元，同比+4.69%，环比+12.77%，扣非归母净利润3.02亿元，同比+15.82%，环比+7.88%，销售毛利率37.89%，同比+4.88pct，销售净利率20.85%，同比+2.52pct，运营效率持续提升。[序号]1 - 2024Q1-3财务费用同降25%。2024前三季度，公司期间费用同降7.49%至6.38亿元，期间费用率同降0.77pct至11.31%。[序号]1 - 资产周转率及权益乘数下降，2024Q1-3加权平均ROE同降1.22pct至10.82%。[序号]1 - 2024Q1-3经营性现金流净额与资本性支出差额收窄。[序号]1 - 维持2024-2026年归母净利润预测11.63/12.25/12.89亿元，同比+7.4%/5.3%/5.2%，对应PE为10/10/9，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2024年股息率4.8%，维持"买入"评级。[序号]1 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A-2026E营业总收入分别为7781、8048、8534、8831、9158百万元，同比分别为-14.80%、3.43%、6.03%、3.48%、3.71%。[序号]1 - 2022A-2026E归母净利润分别为961.76、1082.87、1162.63、1224.59、1288.72百万元，同比分别为-5.84%、12.59%、7.37%、5.33%、5.24%。[序号]1 - 2022A-2026E EPS-最新摊薄分别为0.76、0.85、0.91、0.96、1.01元/股。[序号]1 - 2022A-2026E P/E（现价&最新摊薄）分别为12.67、11.26、10.49、9.95、9.46。[序号]1 市场数据 - 收盘价9.58元，一年最低/最高价8.31/12.44元，市净率1.37倍，流通A股市值11361.85百万元，总市值12190.25百万元。[序号]3 基础数据 - 每股净资产7.02元，资产负债率58.53%，总股本1272.47百万股，流通A股1186.00百万股。[序号]4 相关研究 - 《洪城环境(600461)：2024年中报点评：扣非同比增长10.52%，降本增效成果显著》[序号]5 - 《洪城环境(600461)：2023年报点评：业绩稳健增长，分红承诺展期》[序号]5