行业投资评级 报告给予煤炭行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2016年启动的供给侧改革化解过剩产能目标8亿吨,实际退出落后产能11亿吨,导致供给能力超预期下降。[9] 2) 十三五期间新建产能释放相对比较充分,表外产能转表内历史遗留问题得以解决,实际新增产能有限,未释放在建产能规模相对较小。[9] 3) 十四五期间,伴随国民经济的增长,全社会的用能需求预计仍将保持增长态势,煤炭在能源体系中的兜底保障作用或更加突出,煤炭的绝对消费量将稳中有增,煤炭行业依然处在高景气发展阶段。[9] 4) 交易面——确定性优先,推荐红利属性较强的中国神华、陕西煤业以及煤电一体的新集能源、淮河能源。基本面——弹性优先,推荐炼焦煤的淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。[10] 行业目录分析 1. 核心观点及经营跟踪 - 行业供给侧改革化解过剩产能,实际退出产能超预期 [9] - 十三五新增产能释放较充分,十四五行业景气度持续 [9] - 交易面推荐红利股,基本面推荐弹性股 [10] 2. 煤炭价格跟踪 - 动力煤、炼焦煤、无烟煤等主要煤种价格走势 [14][19][28][37] - 国内外主要煤炭现货及期货价格变化 [22][23] 3. 煤炭库存跟踪 - 动力煤、炼焦煤生产及库存情况 [48][49][51][52][53] - 港口及钢厂煤炭库存变化 [54][55][56] 4. 煤炭行业下游表现 - 焦炭、钢铁、化工建材等下游行业景气度 [65][69][70][73][74][75][76][77] 5. 煤炭板块及个股表现 - 煤炭板块整体表现 [78] - 重点公司盈利预测及估值水平 [79]