投资建议及标的推荐 - 报告给出了增持评级 [2] - 报告认为以苹果为代表的手机品牌商提升印度及东南亚地区的代工产能占比有望拉动新一轮设备投资 [2] - 报告推荐了以下标的: - 后端组装：博众精工、赛腾股份 [8] - 外观缺陷检测：奥普特、快克智能、赛腾股份、凌云光、天准科技、荣旗科技 [8] - SMT：快克智能、凯格精机、安达智能、卓兆点胶 [8] - 测试环节：燕麦科技、智立方、博杰股份、矩子科技、科瑞技术 [8] - CNC：创世纪、宇环数控 [8] 3C 组装产能：大陆主导，近年呈现全球布局趋势 - 中国大陆成为3C组装的产能聚集地,2020年中国电子制造服务(EMS)行业产值占全球40% [10][11] - 苹果代工以台厂为主,内资立讯精密等份额持续提升 [13][14][15][16][17][18][19][20] - 富士康、和硕等台资厂占据绝大部分iPhone等产品的组装能力,立讯精密等大陆厂商也陆续进入iPhone组装行列 [13][14][15] 3C 设备：国产设备商全球领先，印度依赖对华进口 乘3C组装产能转移大陆之东风，国产3C设备厂商蓬勃发展 - 国内企业如博众精工、赛腾股份等快速成长,成为苹果组装设备的核心供应商 [26][27] - 国内SMT设备厂商如快克智能、凯格精机、安达智能等发展迅速,占据全球较大份额 [28][29][30][31][32][33][34][35] 印度制造业相对落后，电子制造设备主要依赖从中国进口 - 印度制造业生态系统缺失,基础薄弱,供应链不完整,发展不及预期 [40] - 印度工业机械和电子机械设备进口占比达14.5%,其中从中国进口份额达40.81% [40] 苹果代工产能全球化布局的原因、节奏判断及对设备商影响 外移原因：从供应链安全、需求与成本等出发，苹果持续推进代工产能全球化布局 - 为保证供应链安全,苹果拟降低对单一国家的依赖,积极推进向印度、越南等地的产能转移 [41][42][43][44] - 印度市场手机基数大,高端手机仍有很大成长空间,吸引苹果加大在印投资 [45][46][47][48] - 印度有一定的成本优势,但综合营商环境相对落后 [49][50] 组装产能转移节奏与对设备商影响：短期转移受阻，匹配自动化率提升中长期将稳步转移，利好设备商 - 短期看,受工人素质较低、基础设施配套欠缺等因素影响,苹果代工产能全球化布局节奏有所放缓 [54] - 中长期看,基于印度巨大的成长空间及营商环境向好的预期,苹果将稳步推进全球化布局,利好设备商 [54][55][56] - 苹果提升自动化渗透率将利好后端组装及外观缺陷检测环节的设备商,产能转移将带动新一轮设备采购 [51][52][55][56] 风险提示 - 苹果自动化渗透率提升不及预期 [57] - 苹果提升印度等地区代工份额不及预期 [57] - 3C设备行业竞争加剧 [57]