报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价调整至52元人民币，基于2025年预期市盈率25倍，较之前的23.5倍有所提高 [1] 报告的核心观点 - 闻泰科技2024年第三季度财报显示半导体和ODM业务均有好转迹象，营收和利润率环比增长，业务逐渐从周期性低谷复苏 [1] - 因利润率进一步改善，上调2025/2026年每股收益预测22%/15% [1] - 认为两个业务板块最坏时期已过，转折点临近，维持买入评级并调整目标价 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年第三季度营收196亿元人民币，创2020年以来单季新高，同比增长28.7%，环比增长12.9%，超彭博一致预期16% [1] - 毛利率11%，高于第一、二季度的9.2%/9.7%，超市场预期的10.5% [1] - 净利润2.74亿元人民币，二季度亏损300万元后转正 [1] - 预计2024-2026年营收分别为723.06亿元、801.97亿元、848.23亿元人民币，同比增长18.1%、10.9%、5.8% [2] - 预计2024-2026年净利润分别为9.11亿元、26.11亿元、37.85亿元人民币，同比增长-22.8%、186.4%、45.0% [2] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.73元、2.10元、3.05元人民币 [2] 半导体业务 - 第三季度半导体销售额38亿元人民币，占三季度营收20%，同比下降4%，环比增长6% [1] - 营收结构与上半年相似，汽车业务贡献约60% [1] - 汽车销售国内强海外弱，消费电子因计算需求和假期补货行为两位数增长，工业/电力/NE复苏较弱 [1] - 预计第四季度半导体销售额环比下降3%，毛利率稳定在40.5% [1] ODM业务 - 第三季度ODM销售额157亿元人民币，占三季度营收80%，同比增长46%，环比增长15% [1] - 智能手机/平板电脑业务占营收约50%，其余来自家电/汽车/IoT销售 [1] - 智能手机/平板电脑业务本季度开始盈利，家电连续两个季度盈利 [1] - 毛利率升至3.8%，因平均售价提高、物料成本降低和运营效率提升 [1] - 排除外汇影响，三季度净亏损缩窄至不到1000万元，二季度为4200万元 [1] - 预计第四季度ODM销售额略有下降2%，受季节性和平台过渡影响 [1] 估值与目标价 - 目标价调整至52元人民币，基于2025年预期市盈率25倍，较之前的23.5倍有所提高 [1] - 目前股价36.17元人民币，潜在涨幅43.8% [3] 股东结构与股价表现 - 股东结构中，文天下科技集团持股35.1%，无锡国联集成电路投资持股12.4% [3] - 股价近1个月绝对涨幅35.1%，3个月涨幅29.9%，6个月涨幅19.1% [3]