报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 利润超预期,营销效率显著提升 - 2024年前三季度公司实现销售收入10.11亿元同比+0.82%,归母净利润1.08亿元同比+19.74%,扣非归母净利润1.10亿元同比+16.26% [1] - 2024年Q3公司归母净利润同比增速达到26.53%超预期,主要来自销售费用的同比明显下降 [1] - 2024年Q1-Q3公司销售费用率48.76%同比-9.08个百分点,绝对额4.93亿元同比-15% [1] 核心品种价值持续兑现 - 丙肝创新药凯力唯经过国家医保谈判续约,适应症由基因非1b型扩展为基因1、2、3、6型,覆盖国内主要基因型 [2] - 存量产品金舒喜凭借剂型优势及自费属性,可在进一步渠道拓展中冲击10亿级别销售额 [2] - PEG长效干扰素预计2025年上市,将为公司收入带来增量 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别预计为1.40亿元/1.83亿元/2.45亿元,同比增速分别为20.4%/30.8%/33.4% [2] - 2024-2026年对应PE分别为35X/26X/20X [2] - 2022-2026年营业收入分别为1160/1412/1590/2075/2668百万元,增长率分别为1.4%/21.7%/12.6%/30.5%/28.6% [6][8][9] - 2022-2026年毛利率分别为86.6%/83.5%/83.2%/84.0%/84.2% [8][9]