报告投资评级 - 维持“推荐”评级[1][3] 报告核心观点 - 昊海生科24Q1 - Q3收入同比+5%细分赛道产品布局丰富业务布局全面眼科及医美业务竞争力强[1] 财务指标相关 - 24Q1 - Q3公司实现营收20.75亿元同比+4.69%实现归母净利润3.41亿元同比+4.31%实现扣非归母净利润3.21亿元同比+5.53%其中24Q3实现营收6.70亿元同比+0.22%实现归母净利润1.06亿元同比-13.13%实现扣非归母净利润0.91亿元同比-22.02%[1] - 24Q1 - Q3毛利率为70.42%同比-1.23pct24Q3毛利率为70.21%同比-2.63pct24Q1 - Q3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率为28.65%15.68%9.07% - 1.64%分别同比-2.92 - 0.14+1.29+0.78pct24Q3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率为28.23%17.41%9.36% - 1.46%分别同比-2.38+0.26+1.47+1.08pct24Q1 - Q3净利率为15.23%同比-1.27pct24Q3净利率为14.67%同比-3.02pct[1] - 预计公司24 - 26年实现营收29.2735.5841.02亿元分别同比+10.3%+21.6%+15.3%实现归母净利润4.905.907.02亿元分别同比+17.6%+20.5%+19.0%10月25日收盘价对应PE为34/28/24x[1] 业务布局相关 - 医疗美容与创面护理方面玻尿酸产品表现良好且有新品推出医美产品线拓展在研产品处于不同阶段[1] - 眼科产品方面眼科粘弹剂产品市场份额居首近视防控与屈光矫正领域有相关产品且有产品临床试验推进还有新的滴眼液获批上市[1] - 骨科产品方面2023年为国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商积极促进销量增长[1] - 防粘连及止血产品方面2023年集团防粘连材料市场份额居国内第一相关产品已广泛应用[1]