报告公司投资评级 - 公司投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 新酒店开办费用致第三季度业绩同比下滑 [2] - 费用率略有提升,盈利能力小幅下降 [2] - 牦牛坪索道扩建投资额提升,有望提振景区旺季承载量 [2] 公司财务数据总结 - 2022-2026年主要财务数据 [3][4][5] - 营业收入增长率分别为-11.7%、152.4%、4.7%、8.3%、6.9% - 归母净利润增长率分别为-109.9%、5971.9%、-7.8%、17.7%、12.5% - 毛利率分别为34.0%、58.7%、54.5%、56.7%、58.6% - 净利率分别为1.2%、28.5%、25.0%、27.2%、28.6% - ROE分别为0.2%、9.1%、8.1%、9.1%、9.8% 估值分析 - 短期内由于新酒店投入运营开办费用提升,2024-2026年EPS预测分别为0.38/0.45/0.50元,对应PE为23.2/19.7/17.6倍 [2] - 中长期来看索道扩建及酒店扩容有望提升旺季承载量,维持增持评级 [2] 主要风险 - 市场竞争风险、新项目建设周期风险、极端气候风险 [2]