巴基斯坦经济表现与前景 - 巴基斯坦人均GDP增速长期落后于地区 peers 2000-2022年平均年增长率仅1.9% 而印度(4.9%)、越南(5%)、中国(7.5%)均显著更高 [6] - 出口表现疲弱且结构单一 2022年知识密集型出口占比仅85位 与2000年持平 主要依赖纺织品(占比超40%)和农产品等低附加值商品 [11][12] - 资源错配严重 农业部门劳动生产率仅为经济平均水平的1/3 但获得大量政策补贴 阻碍资源向高生产率部门流动 [15][16][17] 结构性改革潜在影响 - 综合改革方案可使GDP在5年内累计增长7% 其中劳动力市场改革贡献0.98个百分点 产品市场改革贡献0.74个百分点 [57][60] - 税收征管效率提升可使增值税C-efficiency从0.23翻倍 个人所得税效率从16%提升至EM平均水平 [53] - 公共投资效率从0.62提升至0.71(新兴市场平均水平) 可缩小29%的效率缺口 [52] 银行业与主权债务关联风险 - 银行资产中政府证券占比达60% 是新兴市场平均水平的3倍 私人部门信贷被严重挤出 [97][110] - 央行通过OMO操作提供短期流动性 银行以政府债券为抵押获取资金 形成"政府-银行-央行"三角关联 [100][101] - 零风险权重导致风险定价失真 90%债券按市价计价 利率上升可能引发大规模估值损失 [116] 气候适应投资效益 - 事前气候适应投资(占GDP1%)可使自然灾害冲击对增长的影响减少1/3 恢复时间缩短1年 [70][72] - 2022年洪灾造成经济损失达GDP的4.8% 重建需求是2023年发展预算的1.6倍 [43] - 结合公共投资效率提升 适应投资可使债务/GDP比率长期仅上升2个百分点 显著低于基线情景 [71]