投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2024Q3 业绩稳健，静待内销改善带动盈利提升，维持"买入"评级[1] - 2024Q1-Q3 公司实现营收 165.12 亿元（同比 +7.45%），归母净利润 14.05 亿元（同比 +5.26%）[1] - 2024Q3 营收 55.48 亿元（同比 +3.03%），归母净利润 4.92 亿元（同比 +2.22%）[1] - 预计 20242026 年归母净利润为 23.16/25.71/27.86 亿元，对应 PE 为 18.5/16.7/15.4 倍[1] 外销表现 - 2024Q3 外销受益于大客户终端动销良好，维持较高增长[2] - 2024Q1/2024Q2/2024Q3 SEB 集团消费者业务营收同比分别 +5.8%/+5.9%/+8.1%[2] - 2024Q3 EMEA/美洲地区营收同比分别 +13.6%/+9.8%[2] - 公司上调全年与 SEB 集团关联交易金额，由 61.1 亿元上调至 68.5 亿元（增速由 5%提升至 17%）[2] 毛利率与费用率 - 2024Q1/2024Q2/2024Q3 毛利率分别为 24.42%/24.38%/24.62%，同比分别 -0.8/-1.24/-0.76pct[3] - 2024Q1/2024Q2/2024Q3 期间费用率分别为 13.84%/13.17%/13.71%，同比分别 -0.43/-1.0/-0.45pct[3] - 2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.54%/1.80%/2.22%/0.16%，同比分别 -0.98/-0.10/+0.19/+0.43pct[3] 财务预测 - 预计 20242026 年营业收入分别为 229.53/252.89/272.85 亿元，同比分别 +7.7%/+10.2%/+7.9%[4] - 预计 20242026 年归母净利润分别为 23.16/25.71/27.86 亿元，同比分别 +6.2%/+11.0%/+8.4%[4] - 预计 20242026 年毛利率分别为 25.7%/25.9%/26.0%[4] - 预计 2024~2026 年净利率分别为 10.1%/10.1%/10.2%[4] 股价表现 - 当前股价为 53.92 元，一年最高最低分别为 64.30/45.70 元[1] - 近 3 个月换手率为 12.25%[1]