报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 短期业绩承压 - 上游主要原材料锂盐价格下跌导致公司产品销售单价下降 [2] - 市场竞争加剧,公司产能利用率较低,固定成本增加导致公司利润下降 [2] 长期竞争力仍在 - 公司充分利用国资背景优势积极开展业务,同时强化精细化管理,努力促进经营向好发展 [2] - 公司现有三个生产基地,具备丰富的产能,有效满足客户差异化需求 [2] - 公司已成功进入主流锂电池生产企业的供应商体系 [2] - 公司将持续加码新产品研发及海外客户拓展,提升量利空间 [2] 拓展海外市场,未来成长性可期 - 公司实现对丰田PPES的稳定量产出货,月销量超百吨级,并计划进一步深化该合作关系 [2] - PHEV用中镍三元材料初步通过国外客户验证,实现吨级交付 [2] - 公司与法国Axens在法国建设三元正极材料产能项目进程顺利 [2] 新产品进展顺利,技术优势彰显 - 中镍三元材料已初步通过国外客户验证,实现吨级交付 [2] - 超高镍三元材料通过多家高端客户的车用项目、无人机项目、载人飞行器项目测试,目前已实现小批量生产 [2] - 新型动力型铁锂产品通过客户验证并实现量产 [2] - 钠电二代产品具备量产条件,固态电池正极材料进入国家级"固态电池产业创新联合体" [2] 财务指标总结 - 2024-2026年预计营收分别为59.58/87.97/119.69亿元,同比-44.5%/+47.6%/+36.1% [3] - 2024-2026年预计归母净利润分别为-1.43/1.52/3.13亿元,同比-14.7%/+206.6%/+105.4% [3] - 2025及2026年的PE为74x/36x [3]