报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3归母净利环比持平，增资新疆子公司有利于扩储发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 平煤股份与海通综指的相对表现：2023年10月至2024年7月，平煤股份的涨幅分别为-16.09%、-3.09%、9.91%、22.91%、35.91%，而海通综指的涨幅分别为-16.09%、-3.09%、9.91%、22.91%、35.91% [2] - 沪深300对比：平煤股份的绝对涨幅分别为10.4%、10.9%、5.1%，相对涨幅分别为-5.9%、-8.0%、-11.3% [2] 经营数据 - 原煤产量：前三季度实现原煤产量2106万吨，同比-8.7%，其中24Q3产量685万吨，同比/环比-10.8%/-9.6% [5] - 商品煤销量：前三季度商品煤销量/自有商品煤销量2008/1713万吨，同比-13.1%/-16.4%，其中24Q3商品煤销量/自有商品煤销量659/558万吨，同比-12.9%/-15.3%，环比+0.3%/-1.4% [5] - 商品煤综合售价：前三季度商品煤综合售价1033元/吨，同比+8.2%，其中24Q3售价918元/吨，同比/环比+5.6%/-9.7% [5] - 综合单位成本：前三季度综合单位成本718元/吨，同比+11.1%，其中24Q3单位成本608元/吨，同比/环比+5.5%/-13.8% [5] - 煤炭业务毛利：24Q3煤炭业务毛利20.4亿元，同比/环比-8%/-0.2%；毛利率为33.7%，同比持平，环比+3.1pct [5] 增资新疆子公司 - 为参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿64.89平方公里勘查探矿权，公司拟向持股51%的子公司新疆平煤天安电投能源追加投资7650万元（中电投新疆能源化工集团和丰有限公司同比例追加投资7350万元），以缴纳竞拍保证金2亿元 [6] - 对下属子公司进行增资将有利于深入推进公司参与新疆资源开发，做大做强做优核心主业，进一步增加公司煤炭资源储量 [6] 新增产能与资产注入 - 根据集团避免同业竞争的承诺，在夏店矿及梁北二井投产后36个月内且不存在重大权属瑕疵等障碍的情况下，公司承诺提出收购议案，并力争在启动收购后的12个月内完成收购 [6] - 夏店矿、梁北二井等优质资产注入进展有望推进，有利于增厚公司业绩 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利为34.3/38/39.3亿元，EPS为1.38/1.53/1.59元，参考可比公司给予公司2024年89倍PE，对应合理价值区间12.6914.28元，维持"优于大市"评级 [7] 财务报表分析和预测 - 主要财务指标：2023年营业总收入31561百万元，2024E/2025E/2026E分别为31131/30604/31094百万元；毛利率分别为31.5%/29.5%/29.3%/29.2%；净利润分别为4003/3425/3798/3930百万元；EPS分别为1.62/1.38/1.53/1.59元 [11] - 估值指标：P/E分别为6.29/7.35/6.63/6.41；P/B分别为0.94/0.89/0.85/0.81；P/S分别为0.76/0.81/0.82/0.81；EV/EBITDA分别为3.19/3.54/3.25/2.87 [11] 可比公司估值表 - 可比公司估值：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、淮北矿业、盘江股份的2024E PE分别为10.22/11.06/8.93/7.47/69.51，2025E PE分别为9.37/10.06/8.96/6.72/17.29，2026E PE分别为8.55/9.28/8.35/6.23/14.75 [10]