报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 国内客户渠道变革导致整体增速放缓,海外订单维持高增 [3] - 客户结构变化影响Q3盈利表现,BF环比减亏 [3] - 预计公司2024-2026年收入分别为43.4/49.7/56.4亿元,归母净利润分别为3.6/4.8/5.9亿元,PE分别为17/13/11X [4] 公司投资亮点 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营收30.48亿元,同比21.80%;归母净利润2.40亿元,同比+29.52%;扣非净利润2.36亿元,同比+28.11% [3] - 2024年公司预计营业收入43.4亿元,同比增长21.06%;归母净利润3.63亿元,同比增长29.01% [4] - 2025年公司预计营业收入49.7亿元,同比增长14.52%;归母净利润4.81亿元,同比增长32.76% [4] - 2026年公司预计营业收入56.4亿元,同比增长13.61%;归母净利润5.9亿元,同比增长22.55% [4] 业务发展 - 海外订单维持高增,美洲内生双位数增长,欧洲保持稳健增速,亚太延续高增态势 [3] - 新零售业务通过与盒马、costco、孩子王等客户合作获得较快增长 [3] - 公司在国内药店渠道仍实现远快于行业增速,维持高个位数增长 [3] [3][4]