投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"投资评级 [1][4] 核心观点 - 2024Q3公司实现营业收入3.21亿元，同比增长25.37%，环比增长23.56%；归母净利润0.27亿元，同比下降20.28%，环比上升34.17%；扣非归母净利润0.24亿元，同比下降4.28%，环比上升36.93% [1] - 2024年Q3公司实现销售毛利率28.01%，环比上升1.67pct；实现销售净利率8.22%，环比上升0.69pct [1] - 高端AI芯片供应受限，先进封装材料值得关注，环氧塑封材料为先进封装的主要材料 [1] - 公司拟通过现金方式收购衡所华威电子有限公司53%的股权，衡所华威是国产先进封装材料领先企业，2023年其全球环氧塑封料企业中销量位居第三，销售额位列第四，在国内环氧塑封料企业销售额和销量均位于第一 [3] - 预测公司2024-2026年收入分别为10.90、15.18、18.08亿元，EPS分别为0.73、1.06、1.42元，当前股价对应PE分别为56.1、38.5、28.6倍 [4] 公司财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入7.84亿元，同比增长20.48%；实现归母净利润0.60亿元，同比下降28.03%；实现扣非归母净利润0.53亿元，同比下降23.05% [1] - 2024年Q3公司实现营业收入3.21亿元，同比增长25.37%，环比增长23.56%；归母净利润0.27亿元，同比下降20.28%，环比上升34.17%；扣非归母净利润0.24亿元，同比下降4.28%，环比上升36.93% [1] - 2024年Q3公司实现销售毛利率28.01%，环比上升1.67pct；实现销售净利率8.22%，环比上升0.69pct [1] - 预测公司2024-2026年收入分别为10.90、15.18、18.08亿元，EPS分别为0.73、1.06、1.42元，当前股价对应PE分别为56.1、38.5、28.6倍 [4] 行业分析 - 高端AI芯片供应受限，先进封装材料值得关注，环氧塑封材料为先进封装的主要材料 [1] - 相较于传统技术制造先进制程芯片对于EUV光刻机的依赖，chiplet等先进封装技术可以使用10nm工艺制造出达到7nm工艺集成度的芯片 [1] - 目前，95%以上的微电子器件都是环氧塑封器件 [1] - 衡所华威是国产先进封装材料领先企业，2023年其全球环氧塑封料企业中销量位居第三，销售额位列第四，在国内环氧塑封料企业销售额和销量均位于第一 [3] 公司战略 - 公司拟通过现金方式收购衡所华威电子有限公司53%的股权，衡所华威是国产先进封装材料领先企业，2023年其全球环氧塑封料企业中销量位居第三，销售额位列第四，在国内环氧塑封料企业销售额和销量均位于第一 [3] - 本次收购衡所华威有望为公司进入国产主流AI算力芯片供应链赋能，与主业产生协同效应，大幅提升公司护城河并增厚利润 [3]