报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 公司持续投入研发，在商用车辅助驾驶领域竞争优势和产品毛利率持续提升，加大海外市场拓展，海外市场发展带动业绩高增长，费用管控严格使利润加速释放 预计2024 - 2026年营业收入分别为25.67/32.11/39.18亿元，归母净利润分别为2.95/4.08/5.25亿元，EPS分别为1.68/2.32/2.99元，给予2024年动态PE35 - 45倍，6个月合理价值区间为58.65 - 75.41元 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年10月至2024年7月，锐明技术与海通综指对比有不同涨幅表现 沪深300对比中，1M、2M、3M绝对涨幅分别为35.5%、56.6%、40.2%，相对涨幅分别为28.5%、36.0%、23.9% [3][4] 投资要点 - 2024年前三季度公司收入利润高速增长，收入增速逐季度环比加速 前三季度收入19.18亿元，同比+55%；归母利润2.20亿元，同比+171%；扣非利润2.02亿元，同比+175% 单Q3收入7.66亿元，同比+66%；归母利润0.97亿元，同比+360%；扣非利润0.84亿元，同比+352% [5] - 海外业务持续拓展，采取“一国一策”策略，在关键市场设本地子公司和办事处，提升本地员工比例，建立海外数据中心，越南智能制造工厂成重要海外生产基地 [6] - 2024年中报显示，商用车综合监控信息化系统毛利率47.99%，同比提升3.13pct；商用车通用监控产品毛利率62.99%，同比提升2.92pct；其他业务毛利率8.66%，同比下降7.43%；综合毛利率40.74%，同比下降2.44pct 剔除其他业务后毛利率提升明显且处较高水平 [6] - 公司打造“1 + 3”研发基础平台提升研发效率 21 - 23年及24前三季度，研发费用分别为2.68亿元、2.82亿元、2.46亿元和2.22亿元，23年研发费用回落 研发效率高、费用管控力度大，伴随收入增长和毛利率提升，利润将加速释放 [7] 盈利预测和投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为25.67/32.11/39.18亿元，归母净利润分别为2.95/4.08/5.25亿元，EPS分别为1.68/2.32/2.99元，给予2024年动态PE35 - 45倍，6个月合理价值区间为58.65 - 75.41元，给予“优于大市”评级 [9] 可比公司估值表 - 鸿泉物联、中科创达、经纬恒润、锐明技术有不同的股价、市值、EPS、PE等估值数据 [10] 财务报表分析和预测 - 给出2023 - 2026E主要财务指标，包括营业总收入、每股收益、毛利率等利润表指标，货币资金、应收账款等资产负债表指标，净利润、经营活动现金流等现金流量表指标 [11][12]