报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11] 报告的核心观点 - 宁波银行披露2024年三季报业绩好于预期资产质量符合预期 主动获取资产、灵活结构摆布下量增价稳支撑高质量营收增长提速 期待其更早渡过本轮经济周期重现业绩向上的α成长属性 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024年10月28日收盘价25.99元 一年内最高/最低28.27/18.35元 市净率0.9 息率2.31 流通A股市值169,548百万元 上证指数/深证成指3,322.20/10,685.89 [4] - 2024年9月30日每股净资产29.89元 资产负债率92.72% 总股本/流通A股6,604/6,524百万 流通B股/H股-/- [4] 财务指标预测 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为57,879.00、61,585.00、66,038.73百万元 同比增长率分别为9.67%、6.40%、7.23% [5] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为23,075.00、25,535.00、26,876.72百万元 同比增长率分别为18.05%、10.66%、5.25% [5] 业绩表现分析 - 9M24营收同比增长7.4% 归母净利润同比增长7% 利息净收入高增、成本收入比下行是主要驱动因素 中收下行、非息收入负贡献、实际税率跳增和拨备计提拖累业绩 [7] 三季报关注点 - 3Q24贷款增速约20% 单季新增零售贷款超200亿元 占新增贷款比重近5成 压降票据近150亿元 零售发力助力结构优化 [8] - 9M24息差1.85% 同比仅下降4bps 主动调优结构息差趋势好于同业 [8] - 9M24不良生成率近1% 短期受部分长尾客群风险暴露影响 尽早实现不良生成平稳过峰是验证风控能力、重新树立成长溢价的核心 [8] 信贷与资产质量 - 3Q24贷款同比增长19.6% 前三季度累计新增贷款2030亿元 对公新增380亿元、零售新增228亿元 净压降票据接近150亿元 [9] - 3Q24不良率低位持平0.76% 9M24年化加回核销回收后不良生成率0.97% 关注率季度环比上升6bps至1.08% 前三季度累计核销超102亿元 拨备覆盖率季度环比下降超15pct至405% [10] 盈利预测 - 维持盈利增速预测 预计2024 - 2026年归母净利润同比增速分别为5.3%、6.6%、9.3% [11] 估值比较 - 2024年10月28日宁波银行收盘价25.99元 对应2024E P/E 6.57倍 P/B 0.86倍 ROAE 13.9% ROAA 0.92% 股息收益率2.3% [21]