报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 业务表现 - 2024年前3季度化妆品板块营收17.08亿元,同比增长3.25%,其中颐莲品牌营收同比增长7.57%,瑷尔博士品牌营收同比增长1.80% [7] - 医药板块营收3.70亿元,同比下降7.42%,但单Q3药品销售止跌回稳,同比增长18.96% [7] - 原料及添加剂板块营收2.49亿元,同比下降1.96% [7] 盈利情况 - 2024年前3季度综合毛利率51.9%,同比提升4.77个百分点,销售费率36.5%,同比增加4.43个百分点,归母净利率6.11%,同比下降0.9个百分点 [7] - 2024Q3综合毛利率51.8%,同比下降3.1个百分点,销售费率36.7%,同比下降3.34个百分点,归母净利率5.01%,同比下降0.16个百分点 [7] 战略转型 - 公司持续加强原料储备,利用合成生物学手段制备新原料 [8] - 颐莲品牌创新文创IP联名销售,嘭润品线带动同系列产品销售,软膜品线上新颈膜新品 [8] - 瑷尔博士品牌闪充水乳升级后销售增长,益生菌面膜销售增长 [8] - 公司继续拓展胶原蛋白和洗护赛道,珂谧品牌和即沐品牌新品获好评 [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为40.08/45.90/51.70亿元,同比变化-12.5%/14.5%/12.6% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.71/3.21/3.70亿元,同比变化-10.6%/18.2%/15.5% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为0.27/0.32/0.36元/股,对应PE分别为28x、23x、20x [8]