报告公司投资评级 拓普集团维持"优于大市"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,拓普实现营收193.5亿元,同比增长36.8%,归母净利润22.3亿元,同比增长39.9%,得益于公司多产品线的稳定放量(汽车电子+原有主业)以及降本增效的持续推进,经营业绩保持持续增长态势。[4] 2) 规模效应持续释放,24Q3毛利率20.9%,同比下降1.8个百分点,环比上升0.5个百分点,费用管控稳定。[7] 3) 优质客户的深度绑定以及新产品的陆续量产带来中长期业绩确定性,包括北美客户、华为、理想、吉利、比亚迪以及小米等。[8] 4) 公司平台化战略+Tier0.5模式持续推进,空悬、线控制动、电调管柱等新产品陆续量产,汽车电子业务进入放量周期。[17][18] 分产品线总结 1) 减震器营收33.2亿元,同比增长14.9%；内饰营收60.2亿元,同比增长25.8%；底盘营收60.1亿元,同比增长33.1%；热管理营收15.0亿元,同比增长28.4%；汽车电子业务实现营收12.9亿元,同比增长940.3%。[7] 2) 公司具备轻合金全工艺能力,涵盖高压铸造、真空铸造、低压铸造、差压铸造、挤压铸造、锻造等,可为客户提供定制化的轻量化解决方案。[12][13][14][15] 3) 研发综合实力强,在研发、实验过程中善于聚焦产业链关键产品和核心技术,并将所积累技术、经验沿用到新品研发上,提升研发效率。[16]