报告投资评级 - 报告维持"增持"评级,目标价21.09元/股,对应19.28xPE、1.60xPB [2] 报告核心观点 - 前三季度公司投资收益同比高增驱动业绩增长,公司持续强化大类资产配置,积极把握债券市场行情,实现投资收益率同比+0.43pct至2.26% [3][7] - 市场流动性改善利好券商板块业绩和估值提升,公司依托股东背景有望打造一流投行,有助于提振估值 [7] 公司投资业绩 - 前三季度公司投资业务净收入同比+41.37%至82.88亿元,贡献了调整后营收增量的342.77%,是业绩提振的主因 [7] - 2024Q3公司投资收益24.02亿元,环比-7.28%,投资业绩较为稳健 [7] 公司经营情况 - 2024年前三季度营收/归母净利润142.79/71.50亿元,同比3.98%/11.68%;加权平均ROE同比+0.30pct至6.12%,业绩略好于预期 [7] - 上调2024-2026年EPS至1.09/1.18/1.24元,维持目标价21.09元/股 [7] 行业及估值分析 - 9月以来,政策持续落地推动市场流动性的持续改善,利好券商股业绩和估值提升 [7] - 公司依托股东背景有利于发挥融融协同和产融协同效应,服务好新质生产力以及居民的财富管理需求 [7] - 公司当前市盈率为17.73x(2024E),市净率为1.5x(2024E),估值水平较同行偏低 [11][12]