报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 AI 需求增长带动订单良好，业绩表现亮眼 - 公司前三季度实现收入90亿元，同比+48%，实现归母净利润18.5亿元，同比+94% [2] - 单Q3季度实现营业收入36亿元，同比+55%，环比+26%，实现归母净利润7.1亿元，同比+54%，环比+13% [2] - 主要是AI需求增长带动订单良好，新兴计算场景对PCB的结构性需求激增，推动公司该部分业务盈利能力大幅提升 [2] AI浪潮趋势持续，公司全产品线前瞻布局 - NVIDIA的高端GPU产品出货占比明显增长，预计2024年整体出货占比将达到约50%，年增幅超20% [3] - 台积电3nm和5nm产能利用率走高 [3] - 公司在数据通讯、高速网络设备和数据中心等领域持续加大研发投入，800G交换机、OAM/UBB2.0、GPU类产品等已批量出货或通过认证 [3] - 公司作为国内数通PCB龙头，率先受益800G交换机和AI服务器放量，预计AI类需求将持续贡献营收增量 [3] 加码投资AI相关PCB产线，彰显长期发展信心 - 公司拟使用43亿元投资新建人工智能芯片配套高端印制电路板项目 [4] - 项目全部实施完成后，预估新增年营业收入约48亿元 [4] - 公司将进一步扩大高端产品产能，并更好的配合满足客户对高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求，盈利能力有望持续提高 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测从116/141/156亿元上调至125/150/170亿元 [5] - 2024-2026年归母净利润预测从25/34/40亿元上调至26/35/41亿元 [5] - 2023年营业收入8,938百万元，同比增长7.23% [11] - 2023年归母净利润1,513百万元，同比增长11.09% [11] - 2024-2026年毛利率预计为32.60%/33.49%/33.51% [11] - 2024-2026年归母净利率预计为20.46%/23.12%/23.81% [11]