报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 公司业绩情况 1) 2024年前三季度营收和净利润同比下滑,但第三季度环比明显改善。[2] 2) 期间费用率有所上升,经营活动现金流同比下滑。[3] 公司产品和市场布局 1) 公司定位中高端市场,形成以耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管为主要产品,以柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管为新兴拓展产品的多层次业务格局。[4] 2) 公司持续深化拓展中东市场,先后设立境外全资子公司中裕阿联酋和中裕沙特,中东地区有望成为继美国之后页岩油气压裂供水新的增量市场。[4] 3) 公司新设全资孙公司滁州平裕管道科技有限公司,目的在于提升研发能力,开拓业务,增强盈利能力,提高综合竞争力。[4] 盈利预测和估值 1) 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.28/1.38/1.97亿元,当前股价对应动态PE分别为16.28/15.14/10.58倍。[5]