报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 预计公司24 - 26年营业收入分别为153.59/168.95/184.16亿元，同比分别增长5%/10%/9%；归母净利润分别为18.89/22.16/24.88亿元，同比增速分别为 - 47%/17%/12%；EPS分别为1.01/1.18/1.33元 [2][6] - 看好公司作为国企控股长视频平台的稀缺性，以及长期优质内容有望推动会员增长 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 行业为传媒/数字媒体，当前价格26.58元，总股本18.71亿股，流通股本10.22亿股，股市值271.5678亿元，每股净资产12.06元，资产负债率30.69%，一年内最高/最低股价为31.56/18.07元 [4] 2024年三季报情况 - 三季度实现营业收入33.18亿元，同比下降7%；归母净利润3.80亿元，同比下降27% [6] - 前三季度实现营业收入102.78亿元，同比下降0.85%；归母净利润14.44亿元，同比下降18.96% [6] 业务情况 会员业务 - 截至10月，芒果TV有效会员数增长至超7000万，通过抢先看等会员专属产品提升ARPU值 [6] - 三季度剧集对会员创收贡献度提升，芒果TV会员内容有效播放占比增长至79%，同比提升16pct [6] 综艺业务 - 三季度上新31部季播综艺，位居“爱优腾芒”之首 [6] - 全网综艺有效播放25亿次，同比增长22%，《你好，星期六2024》《中餐厅8》《披荆斩棘4》位列台综、网综霸屏榜前三名 [6] 内容储备情况 综艺 - 《再见爱人4》已于10.17开播，排名10.21 - 10.27周度霸屏榜第三名，热度上升 [6] - 后续四季度拟开播《声生不息·港乐季2》《女子推理社2》《时光音乐会4》《芒果新生班·搭档季》等 [6] 剧集 - 目前储备影视剧超80部，10月开播的《锦绣安宁》排名10.27云合数据霸屏榜第一名 [6] - 四季度拟播出《小巷人家》《好运家》等，还储备有《国色芳华》《五福临门》等拟于2025年开播的重磅剧集 [6] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13704|14628|15359|16895|18416| |增长率（%）|-10.76%|6.74%|5.00%|10.00%|9.00%| |EBITDA（百万元）|6781|6989|5821|6451|7038| |归母净利润（百万元）|1825|3556|1889|2216|2488| |增长率（%）|-13.68%|94.84%|-46.88%|17.32%|12.29%| |EPS（元/股）|0.98|1.90|1.01|1.18|1.33| |市盈率（P/E）|27.2|14.0|26.3|22.4|20.0| |市净率（P/B）|2.6|2.3|2.1|2.0|1.8| |EV/EBITDA|6.8|5.1|6.0|4.6|3.5| [7]