投资评级 - 报告对舍得酒业的投资评级为"买入"（维持）[4] 核心观点 - 2024Q3公司收入11.89亿元，同比减少30.92%，归母净利润0.78亿元，同比减少79.23%[2] - 核心单品品味舍得受商务需求偏弱影响仍在去库存阶段，舍之道/沱牌T68等大众放量价位带的单品是主要增量来源[2] - 次高端白酒商务需求恢复仍需时间，公司主动释放压力，调节奏去库存，短期业绩或继续承压，但宏观经济政策转向之下商务需求复苏弹性较大[2] 财务表现 - 2024Q3中高档酒/普通酒分别实现收入8.97/1.53亿元，分别同比减少35.66%/14.96%[6] - 2024Q3毛利率63.66%，同比减少10.97个百分点，销售费用率/管理费用率/营业税金及附加比率分别为24.84%/11.01%/17.74%，分别同比增加3.38/0.15/4.24个百分点[6] - 2024Q3归母净利率为6.56%，同比减少15.31个百分点[6] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为58.29/60.07/63.33亿元，分别同比减少17.69%/增加3.06%/增加5.43%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.21/11.52/13.32亿元，分别同比减少48.02%/增加25.17%/增加15.56%[6] - 对应2024-2026年PE估值分别为25/20/17倍[6] 行业分析 - 行业为食品饮料/白酒Ⅱ[4] - 次高端白酒商务需求恢复仍需时间，公司主动释放库存压力，短期业绩或继续承压，但宏观经济政策转向之下商务需求复苏弹性较大[2]